Breve Historia y teoría del Dinero y Banca
Fuente: Macroeconomics 2 Ed.
autor: Desconocido. https://courses.lumenlearning.com
Citado sin permiso, con fines didácticos.
INTRODUCCIÓN AL DINERO Y LA BANCA
En este capítulo, usted aprenderá sobre: La definición de dinero y sus funcionesMedidas del dinero: Moneda, M1, y M2
El papel de los bancos
Cómo los bancos crean dinero.
La discusión sobre el dinero y la banca es un componente central en el estudio de la macroeconomía. En este punto, debe mos tener en mente los objetivos principales de la macroeconomía: crecimiento económico , bajo desempleo y baja inflación . Tenemos que discutir el dinero y su papel para ayudar a lograr los anteriores objetivos.
También comprenderemos los marcos de análisis keynesiano y neoclásico para el análisis macroeconómico. Viendo como le damos cuerpo en los modelos macroeconómicos de la demanda agregada (AD) y oferta agregada (AS)
Con los anteriores objetivos y marcos de trabajos, el paso final es dicutir las dos principales categorías de la política macroeconómica conocidas como: Política monetaria que se focaliza en el dinero, banca y tasas de interés y la política fiscal, que se centra en el gasto gubernamental, impuestos y préstamos. Este capítulo analiza lo que los economistas entienden por dinero y cómo el dinero está estrechamente interrelacionado con el sistema bancario.
El dinero por el dinero no es un fin en sí mismo. No puedes comer billetes de un dólar o usar tu cuenta bancaria. En última instancia, la utilidad del dinero radica en cambiarlo por bienes o servicios. El dinero es lo que las personas usan regularmente cuando compran o venden bienes y servicios, por lo tanto, tanto los compradores como los vendedores deben aceptar dinero ampliamente. Este concepto de dinero es intencionalmente flexible, porque el dinero ha tomado una amplia variedad de formas en diferentes culturas.
El trueque y la doble coincidencia de deseos
Para comprender la utilidad del dinero, debemos considerar cómo sería el mundo sin dinero. ¿Cómo intercambiaría la gente bienes y servicios? Las economías sin dinero suelen participar en el sistema de trueque. El trueque, literalmente es intercambiar un bien o servicio por otro, es muy ineficiente para tratar de coordinar los intercambios en una economía avanzada moderna. En una economía sin dinero, un intercambio entre dos personas implicaría una doble coincidencia de deseos, una situación en la que dos personas desean algún bien o servicio que la otra persona puede proporcionar. Por ejemplo, si un contador quiere un par de zapatos, este contador debe encontrar a alguien que tenga un par de zapatos del tamaño correcto y que esté dispuesto a cambiar los zapatos por algunas horas de servicios contables. Es probable que tal comercio sea difícil de organizar. Piense en la complejidad de tales oficios en una economía moderna, con su extensa división del trabajo que involucra miles y miles de trabajos y bienes diferentes.
Otro problema con el sistema de trueque es que no nos permite entrar fácilmente en futuros contratos para comprar muchos bienes y servicios. Por ejemplo, si los bienes son perecederos, puede ser difícil cambiarlos por otros bienes en el futuro. Imagine a un agricultor que quiere comprar un tractor en seis meses con una cosecha fresca de fresas. Además, si bien el sistema de trueque podría funcionar adecuadamente en economías pequeñas, evitará que estas economías crezcan.
Funciones por dinero
El dinero resuelve los problemas que crea el sistema de trueque. Primero, el dinero sirve como medio de intercambio , lo que significa que el dinero actúa como intermediario entre el comprador y el vendedor. En lugar de cambiar los servicios de contabilidad por zapatos, el contador ahora cambia los servicios de contabilidad por dinero. El contador luego usa este dinero para comprar zapatos. Para que sirva como medio de intercambio, la gente debe aceptar ampliamente el dinero como método de pago en los mercados de bienes, mano de obra y capital financiero.
En segundo lugar, el dinero debe servir como reserva de valor . En un sistema de trueque, vimos el ejemplo del zapatero que intercambia zapatos por servicios de contabilidad. Sin embargo, corre el riesgo de que sus zapatos pasen de moda, especialmente si los guarda en un almacén para usarlos en el futuro; su valor disminuirá con cada temporada. Los zapatos no son una buena reserva de valor. Tener dinero es una forma mucho más fácil de almacenar valor. Usted sabe que no necesita gastarlo inmediatamente porque aún mantendrá su valor al día siguiente o al año siguiente. Esta función del dinero requiere que el dinero sea un depósito perfecto de valor. En una economía con inflación, el dinero pierde algo de poder adquisitivo cada año, pero sigue siendo dinero.
En tercer lugar, el dinero sirve como unidad de cuenta , lo que significa que es la regla con la que medimos los valores. Por ejemplo, un contador puede cobrar $100 por presentar su declaración de impuestos. Esos $100 pueden comprar dos pares de zapatos a $50 el par. El dinero actúa como un denominador común, un método de contabilidad.
Finalmente, otra función del dinero es que debe servir como patrón de pago diferido . Esto significa que si el dinero se puede usar hoy para hacer compras, también debe ser aceptable hacer compras hoy que el comprador pagará en el futuro . Los préstamos y acuerdos a futuro se expresan en términos monetarios. y el estándar de pago diferido es lo que nos permite comprar bienes y servicios hoy y pagar en el futuro. Por lo tanto, el dinero cumple todas estas funciones: es un medio de intercambio, depósito de valor, unidad de cuenta y estándar de pago diferido.
Mercancía versus dinero fiduciario
El dinero ha tomado una amplia variedad de formas en diferentes culturas. La gente ha usado oro, plata, conchas de cauri, cigarrillos e incluso granos de cacao como dinero. Aunque usamos estos artículos como dinero mercancía , también tienen un valor de uso como algo más que dinero. Por ejemplo, la gente ha usado el oro a lo largo de los siglos como dinero, aunque hoy en día no lo usamos como dinero sino que lo valoramos por sus otros atributos. El oro es un buen conductor de la electricidad y la industria electrónica y aeroespacial lo utilizan. Otras industrias también usan oro, como para fabricar vidrio reflectante de bajo consumo para rascacielos y también se usa en la industria médica. Por supuesto, el oro también tiene valor debido a su belleza y maleabilidad en la creación de joyas.
Como mercancía-dinero, el oro ha cumplido históricamente su propósito como medio de intercambio, depósito de valor y unidad de cuenta. Las monedas respaldadas por materias primas son billetes de dólar u otras monedas con valores respaldados por oro u otras materias primas que se mantienen en un banco. Durante gran parte de su historia, el oro y la plata respaldaron la oferta monetaria en los Estados Unidos. Curiosamente, los dólares antiguos que datan de 1957 tienen impreso el "Certificado de plata" sobre el retrato de George Washington, como muestra. Esto significaba que el tenedor podía llevar el billete al banco apropiado y cambiarlo por el valor de un dólar en plata.
A medida que las economías crecían y se volvían más globales por naturaleza, el uso del dinero de los productos básicos se volvió más engorroso. Los países avanzaron hacia el uso de dinero fiduciario. El dinero fiduciario no tiene valor intrínseco, pero un gobierno lo declara como la moneda de curso legal de un país. El papel moneda de los Estados Unidos, por ejemplo, lleva la declaración: “ESTE BILLETE ES DE CURSO LEGAL PARA TODAS LAS DEUDAS, PÚBLICAS Y PRIVADAS”. En otras palabras, por decreto del gobierno, si tiene una deuda, legalmente hablando, puede pagar esa deuda con la moneda estadounidense, aunque no esté respaldada por una materia prima. El único respaldo de nuestro dinero es la fe universal y la confianza en que la moneda tiene valor, y nada más.
CONCEPTOS CLAVE Y RESUMEN
El dinero es lo que las personas en una sociedad usan regularmente cuando compran o venden bienes y servicios. Si no hubiera dinero disponible, las personas tendrían que hacer trueques entre sí, lo que significa que cada persona tendría que identificar a otras con las que tiene una doble coincidencia de deseos, es decir, cada parte tiene un bien o servicio específico que la otra desea. El dinero cumple varias funciones: un medio de intercambio, una unidad de cuenta, un depósito de valor y un estándar de pago diferido. Hay dos tipos de dinero: el dinero mercancía, que es un artículo que se usa como dinero, pero que también tiene valor por su uso como algo distinto del dinero; y dinero fiduciario, que no tiene valor intrínseco, pero que un gobierno declara que es la moneda de curso legal del país.
Medición del dinero: moneda, M1 y M2
Efectivo en su bolsillo sin duda sirve como dinero; sin embargo, ¿qué pasa con los cheques o las tarjetas de crédito? ¿También son dinero? En lugar de intentar establecer una forma única de medir el dinero, los economistas ofrecen definiciones más amplias de dinero basadas en la liquidez. La liquidez se refiere a la rapidez con la que puede utilizar un activo financiero para comprar un bien o servicio. Por ejemplo, el efectivo es muy líquido. Puedes usar tu billete de $10 fácilmente para comprar una hamburguesa a la hora del almuerzo. Sin embargo, los $10 que tienes en tu cuenta de ahorros no son tan fáciles de usar. Debes ir al banco o cajero automático y retirar ese efectivo para comprar tu almuerzo. Por lo tanto, $10 en su cuenta de ahorros es menos líquido.
El Banco de la Reserva Federal , que es el banco central de los Estados Unidos, es un regulador bancario y se encarga de la política monetaria y define el dinero según su liquidez. Hay dos definiciones de dinero: oferta monetaria M1 y M2. La oferta monetaria M1 incluye el dinero que es muy líquido, como efectivo, depósitos a la vista (a la vista) y cheques de viajero. La oferta monetaria M2 es de naturaleza menos líquida e incluye M1 más depósitos de ahorro y a plazo, certificados de depósito
La oferta monetaria M1 incluye las monedas y el dinero en circulación : las monedas y los billetes que circulan en una economía que el Tesoro de los EE. UU. no mantiene en el Banco de la Reserva Federal o en las bóvedas de los bancos. Estrechamente relacionados con la moneda están los depósitos a la vista. Estos son los montos mantenidos en cuentas corrientes. Se denominan depósitos a la vista, porque la institución bancaria debe entregar al depositante su dinero “a la vista” cuando el cliente gira un cheque o utiliza una tarjeta de débito. Estos elementos juntos (moneda y cuentas corrientes en bancos) comprenden la definición de dinero conocida como M1, que el Banco Central mide diariamente.
Una definición más amplia de dinero, M2 incluye todo en M1 pero también agrega otros tipos de depósitos. Por ejemplo, M2 incluye depósitos de ahorro en bancos, que son cuentas bancarias en las que no se puede girar un cheque directamente, pero de las que se puede retirar fácilmente el dinero en un cajero automático o en un banco. Muchos bancos y otras instituciones financieras también ofrecen la oportunidad de invertir en fondos del mercado monetario , donde reúnen los depósitos de muchos inversores individuales y los invierten de manera segura, como bonos del gobierno a corto plazo. Otro ingrediente de M2 son los certificados de depósito (CD) o depósitos a plazo relativamente pequeños (es decir, menos de aproximadamente $100,000) , que son cuentas que el depositante se ha comprometido a dejar en el banco por un cierto período de tiempo, que va desde algunos meses a algunos años, a cambio de una tasa de interés más alta. En definitiva, todos estos tipos de M2 son dinero que puedes retirar y gastar, pero que requieren un mayor esfuerzo para hacerlo, que las partidas de M1.
La relación entre el dinero M1 y M2.
El dinero M1 y M2 tiene varias definiciones, que van desde estrechas hasta amplias. M1 = monedas y efectivo en circulación + depósito a la vista (vista) + cheques de viajero. M2 = M1 + depósitos de ahorro + fondos del mercado monetario + certificados de depósito + otros depósitos a plazo.
El Sistema de la Reserva Federal es responsable de rastrear las cantidades de M1 y M2 y prepara una publicación semanal de información sobre la oferta monetaria.
Los cambios en las prácticas bancarias y la tecnología han hecho que las cuentas de ahorro en M2 sean más similares a las cuentas corrientes en M1. Por ejemplo, algunas cuentas de ahorro permitirán a los depositantes usar cajeros automáticos y pagar facturas por Internet.
¿Dónde encaja el “dinero plástico” como las tarjetas de débito, las tarjetas de crédito y el dinero inteligente ? Una tarjeta de débito , como un cheque, es una instrucción al banco del usuario para transferir dinero directa e inmediatamente desde su cuenta bancaria al vendedor. Es importante notar que en nuestra definición de dinero, son los depósitos a la vista los que son dinero, no el cheque en papel o la tarjeta de débito. Aunque puede realizar una compra con una tarjeta de crédito , la institución financiera no lo considera dinero sino un préstamo a corto plazo de la compañía de tarjeta de crédito para usted. Cuando realiza una compra con tarjeta de crédito, la compañía de la tarjeta de crédito transfiere inmediatamente dinero de su cuenta corriente al vendedor y, al final del mes, la compañía de la tarjeta de crédito le envía una factura por lo que ha cobrado ese mes. Hasta que pague la factura de la tarjeta de crédito, efectivamente ha pedido dinero prestado a la compañía de la tarjeta de crédito. Con una tarjeta inteligente , puede almacenar un cierto valor de dinero en la tarjeta y luego usar la tarjeta para realizar compras. Algunas “tarjetas inteligentes” utilizadas para propósitos específicos, como llamadas telefónicas de larga distancia o compras en la librería y cafetería del campus, no son realmente tan inteligentes, porque solo puede usarlas para ciertas compras o en ciertos lugares.
En resumen, las tarjetas de crédito, las tarjetas de débito y las tarjetas inteligentes son diferentes formas de mover dinero cuando realiza una compra. Sin embargo, tener más tarjetas de crédito o tarjetas de débito no cambia la cantidad de dinero en la economía.
Un mensaje clave que subyace a esta discusión de M1 y M2 es que el dinero en una economía moderna no son solo billetes y monedas de papel. En cambio, el dinero está estrechamente vinculado a las cuentas bancarias. El sistema bancario lleva a cabo en gran medida políticas macroeconómicas relacionadas con el dinero. La siguiente sección explica cómo funcionan los bancos y cómo el sistema bancario de una nación tiene el poder de crear dinero.
CONCEPTOS CLAVE Y RESUMEN
Medimos el dinero con varias definiciones: M1 incluye moneda, billetes y dinero en cuentas corrientes (depósitos a la vista). Los cheques de viajero también son un componente de M1, pero su uso está disminuyendo. M2 incluye todo M1, más depósitos de ahorro, depósitos a plazo como certificados de depósito y fondos del mercado monetario.
El PAPEL DE LOS BANCOS.
La mayor parte del dinero en la economía no está en forma de moneda y billetes, depositados en bóvedas o cajones de los bancos. La mayor parte del dinero está en forma de cuentas bancarias, que existen solo como registros electrónicos en las computadoras. Sin embargo, desde una perspectiva más amplia, la banca está íntimamente interconectada con el dinero y, en consecuencia, con la economía en general.
Los bancos hacen que sea mucho más fácil para una economía compleja llevar a cabo la extraordinaria variedad de transacciones que ocurren en los mercados de bienes, trabajo y capital financiero. Imagine por un momento cómo sería la economía si todos tuvieran que hacer todos los pagos en efectivo. Cuando haga una compra grande o se vaya de vacaciones, es posible que deba llevar cientos de dólares en el bolsillo o en la cartera. Incluso las pequeñas empresas necesitarían reservas de efectivo para pagar a los trabajadores y comprar suministros. Un banco permite que las personas y las empresas almacenen este dinero en una cuenta corriente o una cuenta de ahorros, por ejemplo, y luego retiren este dinero según sea necesario mediante el uso de un retiro directo, emitiendo un cheque o usando una tarjeta de débito.
Los bancos son un intermediario fundamental en lo que llamamos el sistema de pago, que ayuda a una economía a intercambiar bienes y servicios por dinero u otros activos financieros. Además, aquellos con dinero extra (unidades suparavitarias) que les gustaría ahorrar pueden almacenar su dinero en un banco en lugar de buscar a una persona que esté dispuesta a pedírselo prestado y luego devolverlo en una fecha posterior. Aquellos que quieran pedir dinero prestado ias (unidades deficitarias) pueden ir directamente a un banco en lugar de tratar de encontrar a alguien que les preste dinero en efectivo. Los costos de transacción son los costos asociados con la búsqueda de un prestamista o un prestatario para este dinero. Por lo tanto, los bancos reducen los costos de transacción y actúan como intermediarios financieros: reúnen a ahorradores y prestatarios. Además de hacer que las transacciones sean mucho más seguras y fáciles, los bancos también juegan un papel clave en la creación de dinero.
LOS BANCOS COMO INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Un "intermediario" es alguien que se interpone entre otras dos partes. Los bancos son un intermediario financiero, es decir, una institución que opera entre un ahorrador que deposita dinero en un banco y un prestatario que recibe un préstamo de ese banco. Los intermediarios financieros incluyen otras instituciones en el mercado financiero, como las compañías de seguros y los fondos de pensiones, pero no los incluiremos en esta discusión porque no son instituciones de depósito, que son instituciones que aceptan depósitos de dinero y luego los utilizan para otorgar préstamos. Todos los fondos depositados se mezclan en un gran grupo, que luego presta la institución financiera. Por supuesto, cuando los bancos otorgan préstamos a las empresas, los bancos intentarán canalizar el capital financiero hacia las empresas saludables que tienen buenas perspectivas de pagar los préstamos, no hacia las empresas que están sufriendo pérdidas y es posible que no puedan pagar.
Los bancos como intermediarios financieros Los bancos actúan como intermediarios financieros porque se interponen entre los ahorradores y los prestatarios. Los ahorradores colocan depósitos en bancos y luego reciben pagos de intereses ( tasa pasiva) y retiran dinero. Los prestatarios reciben préstamos de los bancos y los pagan con intereses (tasa activa). A su vez, los bancos devuelven dinero a los ahorradores en forma de retiros, que también incluyen el pago de intereses de los bancos a los ahorradores.
BALANCE DE UN BANCO.
La siguiente figura muestra un balance hipotético y simplificado para "Banco Seguro". Debido al formato de dos columnas del balance general, con la forma de T formada por la línea vertical en el medio y la línea horizontal debajo de "Activos" y "Pasivos", a veces lo llamamos cuenta T.
Para un banco, los activos son los instrumentos financieros que posee el banco (sus reservas) o aquellos instrumentos en los que otras partes le deben dinero al banco, como préstamos hechos por el banco y valores del gobierno de EE. UU., como bonos del Tesoro de EE. UU. comprados por el banco. Los pasivos son lo que el banco debe a otros. Específicamente, el banco debe los depósitos realizados en el banco por sus clientes. El patrimonio neto del banco (Capital) es el total de activos menos el total de pasivos. El valor neto se incluye en el lado del pasivo para que el saldo de la cuenta T sea cero. Para un negocio saludable, el patrimonio neto será positivo. Para una empresa en quiebra, el patrimonio neto será negativo. En cualquier caso, en la cuenta T de un banco, los activos siempre serán iguales a los pasivos más el patrimonio neto.
Cuando los clientes del banco depositan dinero en una cuenta corriente, una cuenta de ahorros o un certificado de depósito, el banco considera estos depósitos como pasivos. Después de todo, el banco debe estos depósitos a sus clientes, cuando los clientes desean retirar su dinero. En el ejemplo del Banco Seguro, tiene $ 10 millones en depósitos.
Los préstamos son la primera categoría de activos bancarios. Digamos que una familia saca un préstamo hipotecario a 30 años para comprar una casa, lo que significa que el prestatario pagará el préstamo en los próximos 30 años. Este préstamo es claramente un activo desde la perspectiva del banco, porque el prestatario tiene la obligación legal de realizar pagos al banco a lo largo del tiempo. Muchos bancos emiten préstamos hipotecarios y cobran varias tarifas de manejo y procesamiento por hacerlo, pero luego venden los préstamos a otros bancos o instituciones financieras que cobran los pagos del préstamo. Al mercado en el que las instituciones financieras conceden préstamos a los prestatarios lo llamamos mercado primario de préstamos , mientras que el mercado en el que las instituciones financieras compran y venden estos préstamos es el mercado secundario de préstamos.
Un factor clave que afecta lo que las instituciones financieras están dispuestas a pagar por un préstamo, cuando lo compran en el mercado secundario de préstamos, es el riesgo percibido del préstamo: es decir, dadas las características del prestatario, como el nivel de ingresos y si la economía local tiene un buen desempeño, ¿qué proporción de préstamos de este tipo pagará el prestatario? Cuanto mayor sea el riesgo de que un prestatario no pague el préstamo, menos pagará cualquier institución financiera para adquirir el préstamo.
Otro factor clave es comparar la tasa de interés que la institución financiera cobró sobre el préstamo original con la tasa de interés actual en la economía. Si el préstamo original requiere que el prestatario pague una tasa de interés baja, pero las tasas de interés actuales son relativamente altas, entonces una institución financiera pagará menos para adquirir el préstamo. Por el contrario, si el préstamo original requiere que el prestatario pague una tasa de interés alta, mientras que las tasas de interés actuales son relativamente bajas, entonces una institución financiera pagará más para adquirir el préstamo.
La segunda categoría de activos bancarios son los bonos, un mecanismo común para obtener préstamos, utilizados por el gobierno, y también por empresas privadas y organizaciones sin fines de lucro. Un banco toma parte del dinero que ha recibido en depósitos y lo utiliza para comprar bonos, por lo general bonos emitidos por el gobierno de EE. UU. Los bonos del gobierno son de bajo riesgo porque es prácticamente seguro que el gobierno pagará el bono, aunque a una tasa de interés baja. Estos bonos son un activo para los bancos, de la misma manera que los préstamos son un activo: el banco recibirá un flujo de pagos en el futuro.
La entrada final en activos son las reservas, que es dinero que el banco mantiene disponible y que no presta ni invierte en bonos y, por lo tanto, no genera pagos de intereses. La Reserva Federal requiere que los bancos mantengan un cierto porcentaje del dinero de los depositantes en "reserva" (encaje legal), ya sea en sus bóvedas o en el Banco de la Reserva Federal. A esto lo llamamos requisito de reserva. ( luego se explicará cómo el nivel de estas reservas requeridas es una herramienta de política que los gobiernos tienen para influir en el comportamiento de los bancos). Además, los bancos también pueden querer mantener una cierta cantidad de reservas disponibles en exceso de lo que se requiere a esto se le llama reserva técnica.
Definimos el patrimonio neto de un banco como sus activos totales menos sus pasivos totales. Para un banco financieramente saludable, el patrimonio neto será positivo. Si un banco tiene un patrimonio neto negativo y los depositantes intentan retirar su dinero, el banco no podría dar su dinero a todos los depositantes. Se presentan las llamadas corridas bancarias
Cómo quiebran los bancos
Un banco en quiebra tendrá un patrimonio neto negativo, lo que significa que sus activos valdrán menos que sus pasivos. Un banco bien administrado asumirá que un pequeño porcentaje de prestatarios no pagará sus préstamos a tiempo, o no pagará en absoluto, y tendrá en cuenta estos pagos faltantes en su planificación. Recuerde, los cálculos de los gastos de los bancos cada año incluyen un factor para los préstamos que los prestatarios no pagan, y el valor de los préstamos de un banco en su hoja de balance supone un cierto nivel de riesgo porque algunos clientes no pagarán los préstamos. Incluso si un banco espera un cierto número de impagos de préstamos, sufrirá si el número de impagos de préstamos es mucho mayor de lo esperado, como puede suceder durante una recesión.
¿QUÉ CONDUJO A LA CRISIS FINANCIERA DE 2008–2009?
Muchos bancos otorgan préstamos hipotecarios para que las personas puedan comprar una casa, pero luego no mantienen los préstamos en sus libros como un activo. En cambio, el banco vende el préstamo. Estos préstamos están "titularizados", lo que significa que se agrupan en un papel valor, respaldado por garantias hipotecarias que el banco vende a otros inversores. Los inversionistas con estos valores respaldados por hipotecas reciben una tasa de rendimiento basada en el nivel de pagos que las personas hacen en todas las hipotecas que respaldan el valor.
La titulización ofrece ciertas ventajas. Si un banco hace la mayoría de sus préstamos en un área local, entonces el banco puede ser financieramente vulnerable si la economía local decae, por lo que muchas personas no pueden hacer sus pagos. Sin embargo, si un banco vende sus préstamos locales y luego compra un valor respaldado por hipotecas basado en préstamos hipotecarios en muchas partes del país, puede evitar la exposición a los riesgos financieros locales. (En el ejemplo simple del texto, los bancos solo poseen “bonos”). En realidad, los bancos pueden poseer una serie de instrumentos financieros, siempre que estas inversiones financieras sean lo suficientemente seguras para satisfacer a los reguladores bancarios del gobierno). Desde el punto de vista de un comprador de vivienda local, la titulización ofrece el beneficio de que un banco local no necesita tener fondos adicionales significativos para otorgar un préstamo, porque el banco solo planea retener ese préstamo por un corto tiempo, antes de venderlo para poder agruparlo en una seguridad financiera.
La titulización es el proceso de transformación de un activo financiero poco líquido (como una vivienda) en un título de renta fija más líquido, donde el banco transfiere el riesgo de crédito (propio de la cartera crediticia) mediante derivados de crédito a otra contrapartida.
Sin embargo, la titulización también ofrece una desventaja potencialmente grande. Si un banco planea mantener un préstamo hipotecario como un activo, el banco tiene un incentivo para examinar cuidadosamente al prestatario para asegurarse de que es probable que reembolse el préstamo. Sin embargo, un banco que planea vender el préstamo puede ser menos cuidadoso al otorgar el préstamo en primer lugar. El banco estará más dispuesto a hacer lo que llamamos “ préstamos de alto riesgo”, que son préstamos que tienen características como pago inicial bajo o cero, poco escrutinio de si el prestatario tiene un ingreso confiable y, a veces, pagos bajos durante el primer año o más, que serán seguidos por pagos mucho más altos. Los economistas denominaron préstamos NINJA a algunas instituciones financieras que otorgaron préstamos de alto riesgo a mediados de la década de 2000: préstamos que las instituciones financieras otorgaron a pesar de que el prestatario no había demostrado ingresos, trabajo ni activos.
El escenario económico ahora estaba preparado para una crisis bancaria. Los bancos pensaron que solo estaban comprando valores ultraseguros, porque aunque los valores estaban respaldados en última instancia por hipotecas subprime riesgosas, los bancos solo invertían en la parte de esos valores donde estaban protegidos de niveles pequeños o moderados de pérdidas. Sin embargo, a medida que los precios de la vivienda cayeron después de 2007, y la profundización de la recesión dificultó que muchas personas hicieran sus pagos hipotecarios, muchos bancos descubrieron que sus activos financieros respaldados por hipotecas que podrían valer mucho menos de lo que esperaban, por lo que los bancos estaban frente a la bancarrota fija.
El riesgo de un nivel inesperadamente alto de impagos de préstamos puede ser especialmente difícil para los bancos debido a los pasivos de un banco, es decir, a los depósitos de los clientes. Los clientes pueden retirar fondos rápidamente, pero muchos de los activos del banco, como préstamos y bonos, solo se pagarán durante años o incluso décadas. Este desfase temporal de activos y pasivos ( la capacidad de los clientes de retirar los pasivos del banco a corto plazo mientras los clientes pagan sus activos a largo plazo) puede causar graves problemas a un banco. Por ejemplo, imagine un banco que ha prestado una cantidad sustancial de dinero a una cierta tasa de interés, pero luego ve que las tasas de interés aumentan sustancialmente. El banco puede encontrarse en una situación precaria. Si no aumenta la tasa de interés que paga a los depositantes, los depósitos fluirán a otras instituciones que ofrecen las tasas de interés más altas que prevalecen ahora. Sin embargo, si el banco aumenta las tasas de interés que paga a los depositantes, puede terminar en una situación en la que pague una tasa de interés más alta a los depositantes de la que está recaudando de esos préstamos anteriores a tasas de interés más bajas. Claramente, el banco no puede sobrevivir a largo plazo si paga más intereses a los depositantes de lo que recibe de los prestatarios.
¿Cómo pueden los bancos protegerse contra una tasa inesperadamente alta de impagos de préstamos y contra el riesgo de un desfase temporal de activos y pasivos? Una estrategia es que un banco diversifique sus préstamos, lo que significa prestar a una variedad de clientes. Por ejemplo, supongamos que un banco se especializa en otorgar préstamos a un nicho de mercado; por ejemplo, otorga una alta proporción de sus préstamos a empresas constructoras que construyen oficinas en un área céntrica. Si esa área sufre una recesión económica inesperada, el banco sufrirá grandes pérdidas. Sin embargo, si un banco presta tanto a consumidores que compran casas y automóviles como a una amplia gama de empresas en muchas industrias y áreas geográficas, el banco está menos expuesto al riesgo. Cuando un banco diversifica sus préstamos, aquellas categorías de prestatarios que tienen un número de impagos inesperadamente alto tenderán a equilibrarse, según el azar, con otros prestatarios que tienen un número de impagos inesperadamente bajo. Por lo tanto, la diversificación de los préstamos puede ayudar a los bancos a mantener un patrimonio neto positivo. Sin embargo, si ocurre una recesión generalizada que afecta a muchas industrias y áreas geográficas, la diversificación no ayudará.
Además de diversificar sus préstamos, los bancos tienen otras estrategias para reducir el riesgo de una cantidad inesperadamente grande de incumplimientos de pago. Por ejemplo, los bancos pueden vender algunos de los préstamos que otorgan en el mercado secundario de préstamos, como describimos anteriormente, y en su lugar mantener una mayor parte de los activos en forma de bonos o reservas del gobierno. Sin embargo, en una recesión prolongada, la mayoría de los bancos verán disminuir su patrimonio neto porque los clientes no pagarán una mayor proporción de los préstamos en tiempos económicos difíciles.
CONCEPTOS CLAVE Y RESUMEN
Los bancos facilitan el uso del dinero para las transacciones en la economía porque las personas y las empresas pueden usar cuentas bancarias para vender o comprar bienes y servicios, para pagar a un trabajador o recibir un pago, y para ahorrar dinero o recibir un préstamo. En el mercado de capitales financieros, los bancos son intermediarios financieros; es decir, operan entre ahorradores que aportan capital financiero y prestatarios que demandan préstamos. Un balance general (a veces llamado cuenta T) es una herramienta de contabilidad que enumera los activos en una columna y los pasivos en otra. Los pasivos del banco son sus depósitos. Los activos del banco incluyen sus préstamos, su propiedad de bonos y sus reservas (que no presta). Calculamos el patrimonio neto de un banco restando sus pasivos de sus activos. Los bancos corren el riesgo de tener un patrimonio neto negativo si el valor de sus activos disminuye. El valor de los activos puede disminuir debido a una cantidad inesperadamente alta de incumplimientos en los préstamos, o si las tasas de interés aumentan y el banco sufre un desfase temporal entre activos y pasivos en el que el banco recibe una tasa de interés baja en sus préstamos a largo plazo, pero debe pagar la tasa de interés de mercado actualmente más alta para atraer depositantes. Los bancos pueden protegerse contra estos riesgos eligiendo diversificar sus préstamos o mantener una mayor proporción de sus activos en bonos y reservas. Si los bancos mantienen solo una fracción de sus depósitos como reservas, entonces el proceso de préstamo de dinero de los bancos, volver a depositar esos préstamos en los bancos y los bancos haciendo préstamos adicionales creará dinero en la economía.
La mayor parte del dinero está en forma de cuentas bancarias. El sistema bancario literalmente puede crear dinero a través del proceso de concesión de préstamos. Veamos cómo:
CREACION DE DINERO POR UN SOLO BANCO
Comencemos con un banco hipotético llamado Singleton Bank. El banco tiene $10 millones en depósitos. El balance de la cuenta T de Singleton Bank, cuando mantiene todos los depósitos en sus bóvedas, se encuentra en Reservas. En esta etapa, Singleton Bank simplemente está almacenando dinero de los depositantes y utilizará estos depósitos para otorgar préstamos. En este ejemplo simplificado, Singleton Bank no puede obtener ningún ingreso por intereses de estos préstamos y tampoco puede pagar una tasa de interés a sus depositantes.
Figura 1. Balance general de Singleton Bank: recibe $10 millones en depósitos
La Reserva Federal requiere que Singleton Bank mantenga $1 millón en reserva (10% del total de depósitos, esto se denomina encaje legal). Prestará los $9 millones restantes. Al prestar los $ 9 millones y cobrar intereses, podrá realizar pagos de intereses a los depositantes y obtener ingresos por intereses (por ahora, lo mantendremos simple y no pondremos los ingresos por intereses en el balance general). En lugar de convertirse simplemente en un lugar de almacenamiento de depósitos, Singleton Bank puede convertirse en un intermediario financiero entre ahorradores y prestatarios.
Este cambio en el plan de negocios altera el balance de Singleton Bank, como se muestra. Los activos de Singleton han cambiado. Ahora tiene $1 millón en reservas y un préstamo a Hank's Auto Supply de $9 millones. El banco todavía tiene $10 millones en depósitos.
Singleton Bank presta $9 millones a Hank's Auto Supply. El banco registra este préstamo haciendo una entrada en el balance general para indicar que ha hecho un préstamo. Este préstamo es un activo, porque generará ingresos por intereses para el banco. Por supuesto, el gerente de crédito no permitirá que Hank salga del banco con $9 millones en efectivo. El banco emite a Hank's Auto Supply un cheque de caja por los $9 millones. Hank deposita el préstamo en su cuenta corriente regular con First National (un segundo banco). Los depósitos en First National aumentan en $9 millones y sus reservas también aumentan en $9 millones. El First National debe mantener el 10 % de los depósitos adicionales como reservas obligatorias, pero tiene libertad para prestar el resto.
Recuerde que la definición de M1 incluye depósitos a la vista, que se pueden usar fácilmente como medio de intercambio para comprar bienes y servicios. Luego la oferta monetaria ahora es de $19 millones: $10 millones en depósitos en el banco Singleton y $9 millones en depósitos en First National. Hasta ahora, los préstamo bancarios han ampliado la oferta monetaria en $9 millones.
Ahora, el First National debe tener solo el 10% como reservas requeridas ($900,000 Novecientos mil) pero puede prestar el otro 90% ($8.1 millones) en un préstamo a Jack's Chevy Dealership.
Si Jack's deposita el préstamo en su cuenta corriente en el Second National Bank, la oferta de dinero aumenta en $8.1 millones adicionales
¿Cómo es posible esta creación de dinero? Es posible porque hay múltiples bancos en el sistema financiero, están obligados a mantener en reservas (encaje legal) solo una fracción de sus depósitos y los préstamos terminan depositados en otros bancos, lo que aumenta los depósitos y, en esencia, la oferta monetaria.
El MULTIPLICADOR MONETARIO Y UN SISTEMA MULTIBANCARIO.
En un sistema con múltiples bancos, Singleton Bank depositó el monto de la reserva excedente inicial que decidió prestar a Hank's Auto Supply en First National Bank, que tiene libertad para prestar $8.1 millones. Si todos los bancos prestan sus excedentes de reservas, la oferta monetaria se expandirá.
En un sistema multibancario, las instituciones determinan la cantidad de dinero que el sistema puede crear utilizando el multiplicador de dinero. Esto nos dice cuántas veces se “multiplicará” un préstamo a medida que se gasta en la economía y luego se vuelve a depositar en otros bancos.
Afortunadamente, existe una fórmula para calcular el total de estas muchas rondas de préstamos en un sistema bancario. La fórmula del multiplicador de dinero (Mm) es:
Luego multiplicamos el multiplicador del dinero por el cambio en el exceso de reservas para determinar la cantidad total de oferta monetaria M1 creada en el sistema bancario.
USO DE LA FÓRMULA DEL MULTIPLICADOR DE DINERO
NOTA: haga click en el cuadrito anterior y vea el video Teoria Monetaria I, alojado en el canal ulaeconomia (youtube)
Usando el multiplicador de dinero para el ejemplo en este texto:
Paso 1. En el caso de Singleton Bank, para quien el requisito de reserva es del 10% (o 0,10), el multiplicador del dinero es 1 dividido entre 0,10, que es igual a 10.
Paso 2. Hemos identificado que el exceso de reservas es de $9 millones, por lo tanto, usando la fórmula podemos determinar el cambio total en la oferta monetaria M1:
Cambio total en la oferta monetaria M1 = Mm × Requisito en exceso = 10 × $ 9 millones = $ 90 millones.
Paso 3. Por lo tanto, podemos decir que, en este ejemplo, la cantidad total de dinero generada en esta economía después de que se completen todas las rondas de préstamos será de $90 millones.
Precauciones sobre el multiplicador de dinero
El multiplicador de dinero dependerá de la proporción de reservas que el banco central requiera que los bancos mantengan. Además, un banco también puede optar por mantener reservas adicionales. Los bancos pueden decidir variar cuánto tienen en reservas por dos razones: condiciones macroeconómicas y reglas gubernamentales. Cuando una economía está en recesión, es probable que los bancos mantengan una mayor proporción de reservas porque temen que sea menos probable que los clientes paguen los préstamos. La Reserva Federal también puede aumentar o disminuir las reservas requeridas en poder de los bancos como un movimiento de política para afectar la cantidad de dinero en una economía.
El proceso de cómo los bancos crean dinero muestra cómo la cantidad de dinero en una economía está estrechamente relacionada con la cantidad de préstamos o créditos en la economía. Todo el dinero en la economía, excepto las reservas originales, es el resultado de préstamos bancarios que las instituciones vuelven a depositar y prestar repetidamente.
Finalmente, el multiplicador de dinero depende de que las personas vuelvan a depositar en el sistema bancario el dinero que reciben. Si, en cambio, las personas guardan su efectivo en cajas de seguridad o en cajas de zapatos escondidas en sus armarios, los bancos no pueden recircular el dinero en forma de préstamos. Los bancos centrales tienen un incentivo para garantizar que los depósitos bancarios sean seguros porque si a las personas les preocupa perder sus depósitos bancarios, es posible que comiencen a tener más dinero en efectivo, en lugar de depositarlo en los bancos, y la cantidad de préstamos en una economía disminuirá. Los países de bajos ingresos tienen lo que los economistas a veces denominan “ahorros de colchón”, o dinero que la gente esconde en sus casas (atesorar) porque no confían en los bancos. Cuando los ahorros de colchón en una economía son sustanciales, los bancos no pueden prestar esos fondos y el multiplicador de dinero no puede operar con la misma eficacia. La cantidad total de dinero y préstamos en tal economía disminuirá.
Dinero y bancos: beneficios y peligros
El dinero y los bancos son maravillosos inventos sociales que ayudan al funcionamiento de una economía moderna. En comparación con la alternativa del trueque, el dinero hace que los intercambios de mercado sean mucho más fáciles en los mercados financieros, laborales y de bienes. La banca hace que el dinero sea aún más efectivo para facilitar los intercambios de bienes y mercados laborales. Además, el proceso de concesión de préstamos por parte de los bancos en los mercados de capitales financieros está íntimamente ligado a la creación de dinero.
Sin embargo, las ganancias económicas extraordinarias que son posibles a través del dinero y la banca también sugieren algunos posibles peligros correspondientes. Si los bancos no funcionan bien, desencadena una disminución de la comodidad y la seguridad de las transacciones en toda la economía. Si los bancos están bajo estrés financiero, debido a una caída generalizada en el valor de sus activos, los préstamos pueden volverse mucho menos disponibles, lo que puede ser un duro golpe para los sectores de la economía que dependen del dinero prestado, como la inversión comercial, la construcción de viviendas, y fabricación de automóviles.
LOS MUCHOS DISFRACES DEL DINERO: Desde los cauríes hasta las monedas de bits
La economía mundial ha recorrido un largo camino desde que comenzó a utilizar conchas de cauries como moneda. Hemos pasado de las materias primas, el papel moneda hasta la moneda fiduciaria. A medida que aumenta la tecnología y la integración global, también disminuye la necesidad de papel moneda. Todos los días, somos testigos del aumento en el uso de tarjetas de débito y crédito.
La última creación y quizás una de las formas más puras de dinero fiduciario es el Bitcoin. Los bitcoins son una moneda digital que permite a los usuarios comprar bienes y servicios en línea. Los clientes pueden comprar productos y servicios como videos y libros usando Bitcoins. Esta moneda no está respaldada por ningún producto básico ni ha sido decretada por ningún gobierno como moneda de curso legal, pero los clientes la utilizan como medio de intercambio y pueden almacenar su valor (al menos en línea), tampoco está regulado por ningún banco central. (ver: www.bitcoin.org). Los bitcoins son un tipo de dinero relativamente nuevo. En la actualidad, debido a que ningún país la sanciona como moneda de curso legal ni la regula ningún banco central, se presta para su uso en actividades comerciales tanto legales como ilegales. A medida que aumenta la tecnología y aumenta la necesidad de reducir los costos de transacción asociados con el uso de formas tradicionales de dinero, los bitcoins o algún tipo de moneda digital pueden reemplazar nuestro billete de un dólar, al igual que el hombre reemplazó la concha de cauri.
CONCEPTOS CLAVES Y RESUMEN
Definimos el multiplicador del dinero como la cantidad de dinero que el sistema bancario puede generar por cada $1 de reservas bancarias. La fórmula para calcular el multiplicador es 1/índice de reserva, donde el índice de reserva es la fracción de depósitos que el banco desea mantener como reservas. La cantidad de dinero en una economía y la cantidad de crédito para préstamos están entrelazadas. La red de bancos que otorgan préstamos, personas que realizan depósitos y bancos que otorgan más préstamos crean la mayor parte del dinero en una economía. Dados los peligros macroeconómicos de un sistema bancario que funciona mal, Política monetaria y regulación bancaria analizará las políticas gubernamentales para controlar la oferta monetaria y mantener seguro el sistema bancario.
INTRODUCCIÓN A LA POLÍTICA MONETARIA Y LA REGULACIÓN BANCARIA
En este capítulo, aprenderá acerca de:
1. El sistema bancario de la Reserva Federal y los bancos centrales
2. Regulación Bancaria
3. Cómo un banco central ejecuta la política monetaria
4. Política monetaria y resultados económicos
5. Trampas para la política monetaria
El dinero, los préstamos y los bancos están todos interconectados. El dinero se deposita en cuentas bancarias, que luego se presta a empresas, particulares y otros bancos. Cuando el sistema entrelazado de dinero, préstamos y bancos funciona bien, las transacciones económicas ocurren sin problemas en los mercados laborales y de bienes y los ahorradores están conectados con los prestatarios. Si el sistema monetario y bancario funciona con problemas, la economía puede caer en recesión o sufrir una inflación prolongada.
El gobierno de cada país tiene políticas públicas que sustentan el sistema monetario, crediticio y bancario. Sin embargo, estas políticas no siempre funcionan a la perfección. Este capítulo analiza cómo funciona la política monetaria y qué puede impedir que funcione a la perfección.
1. El sistema de los bancos centrales
Discutir cómo los bancos centrales impactan la política monetaria, promueven la estabilidad financiera y brindan servicios bancarios.
Al tomar decisiones sobre la oferta monetaria, un banco central decide si sube o baja las tasas de interés y, de esta manera, influir en la política macroeconómica, cuyo objetivo es un bajo desempleo y una baja inflación . El banco central también es responsable de regular todo o parte del sistema bancario de la nación para proteger a los depositantes bancarios y asegurar la salud del balance del banco.
Llamamos banco central a la organización responsable de conducir la política monetaria y asegurar que el sistema financiero de una nación opere sin problemas . La mayoría de las naciones tienen bancos centrales o cajas de conversión. Algunos bancos centrales prominentes en todo el mundo incluyen el Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra. En los Estados Unidos, llamamos al banco central Reserva Federal, a menudo abreviado simplemente como "la Reserva Federal". Esta sección explica la organización de la Reserva Federal de EE. UU . e identifica las responsabilidades de los principales bancos centrales.
¿Qué hace un banco central?
La Reserva Federal, como la mayoría de los bancos centrales, está diseñada para realizar tres funciones importantes:
1. Llevar a cabo la política monetaria
2. Promover la estabilidad del sistema financiero
3. Prestar servicios bancarios a bancos comerciales y otras instituciones de depósito, y prestar servicios bancarios al gobierno federal.
Vamos a discutir la última función, aqui.
La Reserva Federal brinda muchos de los mismos servicios a los bancos que los bancos brindan a sus clientes. Por ejemplo, todos los bancos comerciales tienen una cuenta en la Fed donde depositan sus reservas. De manera similar, los bancos pueden obtener préstamos de la Reserva Federal a través de la función de " descuento", que analizaremos con más detalle más adelante.
En un nivel más mundano, la Reserva Federal se asegura de que circule suficiente dinero y monedas a través del sistema financiero para satisfacer las demandas públicas. Por ejemplo, cada año, la Reserva Federal aumenta la cantidad de moneda disponible en los bancos durante la temporada de compras navideñas y la vuelve a reducir en enero.
La regulación bancaria tiene por objeto mantener la solvencia de los bancos evitando un riesgo excesivo. La regulación se divide en varias categorías, incluidos los requisitos de reserva, los requisitos de capital y las restricciones sobre los tipos de inversiones que pueden hacer los bancos. Están obligados a mantener un porcentaje mínimo de sus depósitos disponibles como reservas. Una parte de las reservas bancarias se mantienen como efectivo en el banco, la mayoría se mantiene en la cuenta del banco en la Reserva Federal, y su propósito es cubrir los retiros deseados por los depositantes. Otra parte de la regulación bancaria son las restricciones sobre los tipos de inversiones que los bancos pueden realizar. Los bancos pueden otorgar préstamos a empresas, individuos y otros bancos. Pueden comprar valores del Tesoro de EE. UU. pero, para proteger a los depositantes, no se les permite invertir en el mercado de valores u otros activos que se perciban como demasiado riesgosos.
El capital bancario es la diferencia entre los activos y pasivos de un banco. Un banco debe tener un patrimonio neto positivo; de lo contrario, es insolvente o está en quiebra, lo que significa que no tendría suficientes activos para pagar sus pasivos. La regulación requiere que los bancos mantengan un patrimonio neto mínimo, generalmente expresado como un porcentaje de sus activos, para proteger a sus depositantes y otros acreedores.
Corridas bancarias
En el siglo XIX y durante las primeras décadas del siglo XX (alrededor y durante la Gran Depresión), depositar su dinero en un banco podía ser estresante. Imagine que el valor neto de su banco se vuelve negativo, de modo que los activos del banco no sean suficientes para cubrir sus pasivos. En esta situación, quien retiró sus depósitos primero recibió todo su dinero, y quienes no se apresuraron al banco lo suficientemente rápido, perdieron su dinero. Llamamos a los depositantes que corren hacia el banco para retirar sus depósitos. (Photo Run Bank ) corrida bancaria .
El riesgo de corridas bancarias generó inestabilidad en el sistema bancario. Incluso un rumor de que un banco podría experimentar un patrimonio neto negativo podría desencadenar una corrida bancaria, incluso los bancos sanos podrían ser destruidos. Debido a que un banco presta la mayor parte del dinero que recibe, y debido a que solo mantiene reservas limitadas disponibles, una corrida bancaria de cualquier tamaño agotaría rápidamente cualquier efectivo disponible del banco.
Seguro de depósito
Para protegerse contra las corridas bancarias, se puso en marcha dos estrategias: el seguro de depósitos y el prestamista de última instancia. El seguro de depósitos es un sistema de seguro que garantiza que los depositantes de un banco no pierdan su dinero, incluso si el banco quiebra.
Prestamista de última instancia
El problema con las corridas bancarias no es que los bancos insolventes quiebren; después de todo, están en bancarrota y necesitan cerrarse. El problema es que las corridas bancarias pueden hacer que los bancos solventes quiebren y se extiendan al resto del sistema financiero. Para evitar esto, el banco central está dispuesto para prestar a los bancos y otras instituciones financieras cuando éstos no pueden obtener fondos de ningún otro lado. Esto se conoce como el prestamista de última instancia . Para los bancos, el hecho de que el banco central actúe como prestamista de última instancia ayuda a reforzar el efecto del seguro de depósitos y a asegurar a los clientes bancarios que no perderán su dinero.
UN BANCO CENTRAL TIENE TRES HERRAMIENTAS TRADICIONALES PARA IMPLEMENTAR LA POLITICA MONETARIA
1. Operaciones de mercado abierto
2. Cambiar los requisitos de reserva
3. Cambiar la tasa de descuento
Al discutir cómo funcionan estas tres herramientas, es útil pensar en el banco central como un “banco para bancos”, es decir, cada banco del sector privado tiene su propia cuenta en el banco central.
1. Operaciones de mercado abierto
La herramienta de política monetaria más común son las operaciones de mercado abierto. Estos tienen lugar cuando el banco central vende o compra bonos del Tesoro del Estado para influir en la cantidad de reservas bancarias y el nivel de las tasas de interés.
Visite este sitio web de la Reserva Federal para obtener más información sobre la política monetaria actual.
Para comprender cómo las operaciones de mercado abierto afectan la oferta monetaria, considere el balance inicial de Happy Bank, que se muestra a continuación:
Cuadro a.
(a) muestra que Happy Bank comienza con $460 millones en activos, divididos entre reservas, bonos y préstamos, y $400 millones en pasivos en forma de depósitos, con un patrimonio neto de $60 millones
Cuando el banco central compra $20 millones en bonos de Happy Bank, las tenencias de bonos de Happy Bank caen en $20 millones y las reservas del banco aumentan en $20 millones.
Sin embargo, Happy Bank solo quiere tener $40 millones en reservas (la cantidad de reservas con las que comenzó), por lo que el banco decide prestar los $20 millones adicionales en reservas y sus préstamos aumentan en $20 millones. , como muestra el cuadro (c) anterior. La operación de mercado abierto del banco central hace que Happy Bank otorgue préstamos en lugar de mantener sus activos en forma de bonos del gobierno, lo que amplía la oferta monetaria. A medida que los nuevos préstamos se depositan en los bancos de toda la economía, estos bancos, a su vez, prestarán algunos de los depósitos que reciben, activando el multiplicador de dinero que analizamos en dinero y banca.
¿De dónde sacó el Banco Central los $20 millones que utilizó para comprar los bonos? Un banco central tiene el poder de crear dinero. En términos prácticos, el Banco Central escribiría un cheque a Happy Bank, para que este banco pueda tener ese dinero acreditado en su cuenta bancaria en la Reserva Federal. En verdad, la Reserva Federal creó el dinero para comprar los bonos de la nada, o con unos pocos clics en algunas teclas de computadora.
Las operaciones de mercado abierto también pueden reducir la cantidad de dinero y préstamos en una economía. Como se muestra a continuación:
Cuadro (a)
Se muestra el balance de Happy Bank antes de que el banco central venda bonos en el mercado abierto.
Cuando Happy Bank compra $30 millones en bonos, Happy Bank envía $30 millones de sus reservas al banco central, pero ahora tiene $30 millones adicionales en bonos, como muestra el cuadro (b).
Sin embargo, Happy Bank quiere mantener $40 millones en reservas, por lo que ajustará a la baja la cantidad de sus préstamos en $30 millones, para que sus reservas vuelvan al nivel deseado.
En términos prácticos, un banco puede reducir fácilmente su cantidad de préstamos. En un momento dado, un banco está recibiendo pagos de préstamos que hizo anteriormente y también está haciendo nuevos préstamos. Si el banco simplemente se ralentiza o detiene brevemente la concesión de nuevos préstamos y, en cambio, agrega esos fondos a sus reservas, la cantidad total de préstamos disminuirá. Una disminución en la cantidad de préstamos también significa menos depósitos en otros bancos, y otros bancos también reducen sus préstamos, a medida que entra en vigor el multiplicador de dinero que discutimos en Dinero y banca.
¿VENDER O COMPRAR BONOS AUMENTA LA OFERTA DE DINERO?
¿Es una venta de bonos por parte del Banco Central lo que aumenta las reservas bancarias y reduce las tasas de interés o es una compra de bonos por parte del banco central? La manera fácil de hacer un seguimiento de esto es tratar al Banco Central como si estuviera fuera del sistema bancario. Cuando un banco central compra bonos, el dinero fluye del banco central a los bancos individuales de la economía, aumentando la oferta monetaria en circulación. Cuando un banco central vende bonos, el dinero de los bancos individuales de la economía fluye hacia el banco central, lo que reduce la cantidad de dinero en la economía.
PECAS
2. Cambiar los requisitos de reserva
Un segundo método para llevar a cabo la política monetaria es que el Banco Central aumente o disminuya el requisito de reserva, que, como señalamos anteriormente, es el porcentaje de los depósitos que cada banco está legalmente obligado a mantener, ya sea como efectivo en su bóveda o depositado en el Banco Central. Si se requiere que los bancos mantengan una mayor cantidad en reservas, tienen menos dinero disponible para prestar. Si a los bancos se les permite mantener una cantidad menor en reservas, tendrán una mayor cantidad de dinero disponible para prestar.
3. Cambiar la tasa de descuento
La Reserva Federal se fundó a raíz del pánico financiero de 1907, cuando muchos bancos quebraron como resultado de corridas bancarias. Como se mencionó anteriormente, dado que los bancos obtienen ganancias prestando sus depósitos, ningún banco, incluso aquellos que no están en bancarrota, pueden resistir una corrida bancaria. Como resultado del pánico, se fundó la Reserva Federal para ser el "prestamista de última instancia". En el caso de una corrida bancaria, los bancos sanos (bancos que no estaban en bancarrota) podían pedir prestado todo el efectivo que necesitaran de la “ventana” de descuento de la Reserva Federal para sofocar la corrida bancaria. A la tasa de interés que pagan los bancos por tales préstamos la llamamos tasa de descuento. (Se llaman así porque el banco otorga préstamos contra sus préstamos pendientes "con un descuento" de su valor nominal). Una vez que los depositantes se convencieron de que el banco podría cumplir con sus retiros, ya no tenían motivos para hacer una corrida. en el banco. En resumen, la Reserva Federal originalmente estaba destinada a proporcionar crédito de forma pasiva, pero en los años transcurridos desde su fundación, la Reserva Federal ha asumido un papel más activo con la política monetaria.
El tercer método tradicional para llevar a cabo la política monetaria es subir o bajar la tasa de descuento. Si el banco central eleva la tasa de descuento, los bancos comerciales reducirán sus préstamos de reservas de la Reserva Federal y, en su lugar, pedirán préstamos para reemplazar esas reservas. Dado que hay menos préstamos disponibles, la oferta monetaria cae y las tasas de interés del mercado aumentan. Si el banco central reduce la tasa de descuento que cobra a los bancos, el proceso funciona a la inversa.
En las últimas décadas, la Reserva Federal ha otorgado relativamente pocos préstamos con descuento. Antes de que un banco tome prestado de la Reserva Federal para llenar sus reservas requeridas, se espera que el banco primero tome prestado de otras fuentes disponibles, como otros bancos. Esto es alentado por la Fed que cobra una tasa de descuento más alta que la tasa de fondos federales. Dado que la mayoría de los bancos piden prestado poco a la tasa de descuento, cambiar la tasa de descuento hacia arriba o hacia abajo tiene poco impacto en su comportamiento. Más importante aún, la Fed ha descubierto por experiencia que las operaciones de mercado abierto son un medio más preciso y poderoso para ejecutar cualquier política monetaria deseada.
En la Ley de la Reserva Federal, la frase "... para permitir medios de redescuento de papel comercial" está contenida en su título largo. Esta fue la principal herramienta de política monetaria cuando se creó inicialmente la Fed. Esto ilustra cómo ha evolucionado la política monetaria y cómo continúa haciéndolo.
PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN
Si el banco central vende $500 en bonos a un banco que ha emitido $10 000 en préstamos y cumple exactamente con el requisito de reserva del 10%, ¿qué sucederá con la cantidad de préstamos y con la oferta monetaria en general?
El banco debe tener $1,000 en reservas, por lo que cuando compre $500 en bonos, tendrá que reducir sus préstamos en $500 para compensar la diferencia. La oferta monetaria disminuye en la misma cantidad.
¿Cuál sería el efecto de aumentar los requisitos de reserva de los bancos sobre la oferta monetaria?
Un aumento en los requisitos de reserva reduciría la oferta de dinero, ya que se mantendría más dinero en los bancos en lugar de circular en la economía.
PREGUNTAS DE REVISIÓN
Explique cómo usar una operación de mercado abierto para expandir la oferta monetaria.
Explique cómo usar el requisito de reserva para expandir la oferta monetaria.
Explique cómo usar la tasa de descuento para expandir la oferta monetaria.
PREGUNTA DE PENSAMIENTO CRÍTICO
Explique qué pasaría si se notifica a los bancos que tienen que aumentar sus reservas requeridas en un punto porcentual de, digamos, 9% a 10% de los depósitos. ¿Cuáles serían sus opciones para llegar al efectivo?
PROBLEMAS
Suponga que la Reserva Federal realiza una compra en el mercado abierto mediante la compra de $ 10 millones en bonos del Tesoro de Acme Bank. Esboce los cambios en el balance general que ocurrirán cuando Acme convierta los ingresos de la venta de bonos en nuevos préstamos. El balance inicial del banco Acme contiene la siguiente información: Activos: reservas 30, bonos 50 y préstamos 50; Pasivos: depósitos 300 y patrimonio 30.
Suponga que la Reserva Federal lleva a cabo una venta en el mercado abierto mediante la venta de $10 millones en bonos del Tesoro a Acme Bank. Esboce los cambios en el balance general que ocurrirán a medida que Acme restablezca sus reservas requeridas (10% de los depósitos) mediante la reducción de sus préstamos. El balance inicial de Acme Bank contiene la siguiente información: Activos: reservas 30, bonos 50 y préstamos 250; Pasivos: depósitos 300 y patrimonio 30.
Referencias
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Comite de Mercado Abierto Federal." Consultado el 3 de septiembre de 2013. http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm.
Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. "Las exigencias de reservas." Consultado el 5 de noviembre de 2013. http://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/reservereq.htm.
Cox, Jeff. 2014. "La Reserva Federal completa la reducción". Consultado el 31 de marzo de 2015. http://www.cnbc.com/id/102132961.
Jahan, Sarwat. nd “Objetivos de inflación: mantener la línea”. Fondo Monetario Internacional. Consultado el 31 de marzo de 2015. http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/basics/target.htm.
GLOSARIO
tasa de descuento
la tasa de interés que cobra el banco central sobre los préstamos que otorga a otros bancos comerciales
operaciones de mercado abierto
el banco central vende o compra bonos del Tesoro para influir en la cantidad de dinero y el nivel de las tasas de interés
requisito de reserva
el monto porcentual de sus depósitos totales que un banco está legalmente obligado a mantener como efectivo en su bóveda o depositar en el banco central
LICENCIAS Y ATRIBUCIONES
Política monetaria y resultados económicos
OBJETIVOS DE APRENDIZAJE
Al final de esta sección, usted podrá:
Contraste entre política monetaria expansiva y política monetaria contractiva
Explicar cómo la política monetaria afecta las tasas de interés y la demanda agregada
Evaluar las decisiones de la Reserva Federal en los últimos cuarenta años
Explicar la importancia de la expansión cuantitativa (QE)
Una política monetaria que reduce las tasas de interés y estimula el endeudamiento es una política monetaria expansiva o política monetaria laxa . Por el contrario, una política monetaria que eleva las tasas de interés y reduce el endeudamiento en la economía es una política monetaria contractiva o política monetaria restrictiva . Este módulo analizará cómo las políticas monetarias expansivas y contractivas afectan las tasas de interés y la demanda agregada, y cómo dichas políticas afectarán objetivos macroeconómicos como el desempleo y la inflación. Concluiremos con una mirada a la práctica de la política monetaria de la Fed en las últimas décadas.
El efecto de la política monetaria sobre las tasas de interés
Considere el mercado de fondos bancarios prestables en [enlace] . El equilibrio original (E 0 ) ocurre a una tasa de interés del 8% y una cantidad de fondos prestados y prestados de $10 mil millones. Una política monetaria expansiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la derecha desde la curva de oferta original (S 0 ) a S 1 , lo que conducirá a un equilibrio (E 1 ) con una tasa de interés más baja del 6% y una cantidad de $14 mil millones en fondos prestados . Por el contrario, una política monetaria contractiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la izquierda desde la curva de oferta original (S 0 ) a S 2 , lo que conducirá a un equilibrio (E 2 ) con una tasa de interés superior al 10 % y una cantidad de $8 000 millones en fondos prestados.
Política Monetaria y Tasas de Interés. El equilibrio original ocurre en E0. Una política monetaria expansiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la derecha desde la curva de oferta original (S0) hacia la nueva curva de oferta (S1) y hacia un nuevo equilibrio de E1, reduciendo la tasa de interés del 8% al 6%. Una política monetaria contractiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la izquierda desde la curva de oferta original (S0) hacia la nueva oferta (S2), y elevará la tasa de interés del 8% al 10%.
¿Cómo “sube” las tasas de interés un banco central? Al describir las acciones de política monetaria del banco central, es común escuchar que el banco central “aumentó las tasas de interés” o “bajó las tasas de interés”. Necesitamos ser claros al respecto: más precisamente, a través de operaciones de mercado abierto, el banco central cambia las reservas bancarias de una manera que afecta la curva de oferta de fondos prestables. Como resultado, [enlace] muestra que las tasas de interés cambian. Si no cumplen el objetivo de la Fed, la Fed puede suministrar más o menos reservas hasta que lo hagan las tasas de interés.
Recuerde que la tasa de interés específica a la que se dirige la Fed es la tasa de los fondos federales . La Reserva Federal, desde 1995, ha establecido su tasa objetivo de fondos federales antes de cualquier operación de mercado abierto.
Por supuesto, los mercados financieros muestran una amplia gama de tasas de interés , que representan prestatarios con diferentes primas de riesgo y préstamos que deben pagar en diferentes períodos de tiempo. En general, cuando la tasa de los fondos federales cae sustancialmente, otras tasas de interés también bajan, y cuando la tasa de los fondos federales aumenta, otras tasas de interés aumentan. Sin embargo, una caída o un aumento de un punto porcentual en la tasa de fondos federales (que, recuerde, es para pedir prestado de un día para otro) generalmente tendrá un efecto de menos de un punto porcentual en un préstamo a 30 años para comprar una casa o un préstamo a tres años. para comprar un coche. La política monetaria puede empujar todo el espectro de tasas de interés hacia arriba o hacia abajo, pero las fuerzas de la oferta y la demanda en esos mercados específicos para préstamos y préstamos establecen las tasas de interés específicas.
El efecto de la política monetaria sobre la demanda agregada
La política monetaria afecta las tasas de interés y la cantidad disponible de fondos prestables, lo que a su vez afecta varios componentes de la demanda agregada. La política monetaria estricta o contractiva que conduce a tasas de interés más altas y una cantidad reducida de fondos prestables reducirá dos componentes de la demanda agregada. La inversión empresarial disminuirá porque es menos atractivo para las empresas pedir dinero prestado, e incluso las empresas que tienen dinero notarán que, con tasas de interés más altas, es relativamente más atractivo poner esos fondos en una inversión financiera que hacer una inversión en bienes físicos. capital. Además, las tasas de interés más altas desalentarán el endeudamiento de los consumidores para artículos costosos como casas y automóviles. Por el contrario, la política monetaria laxa o expansiva que conduce a tasas de interés más bajas y una mayor cantidad de fondos prestables tenderá a aumentar la inversión empresarial y el endeudamiento de los consumidores para artículos costosos.
Si la economía sufre una recesión y un alto desempleo, con una producción por debajo del PIB potencial , la política monetaria expansiva puede ayudar a que la economía vuelva al PIB potencial. [enlace] (a) ilustra esta situación. Este ejemplo utiliza una curva de oferta agregada keynesiana de pendiente positiva (SRAS) a corto plazo . El equilibrio original durante una recesión de E 0 ocurre en un nivel de producción de 600. Una política monetaria expansiva reducirá las tasas de interés y estimulará la inversión y el gasto de consumo, lo que provocará que la curva de demanda agregada original (AD 0 ) se desplace a la derecha a AD 1 , por lo que que el nuevo equilibrio (E 1 ) ocurre en el nivel de PIB potencial de 700.
Política monetaria expansiva o contractiva. (a) La economía está originalmente en una recesión con la producción y el precio de equilibrio mostrados en E0. La política monetaria expansiva reducirá las tasas de interés y desplazará la demanda agregada hacia la derecha de AD0 a AD1, lo que conducirá al nuevo equilibrio (E1) en el nivel de producción del PIB potencial con un aumento relativamente pequeño en el nivel de precios. (b) La economía está produciendo originalmente por encima del nivel de producción del PIB potencial en el equilibrio E0 y está experimentando presiones para un aumento inflacionario en el nivel de precios. La política monetaria contractiva desplazará la demanda agregada hacia la izquierda de AD0 a AD1, lo que conducirá a un nuevo equilibrio (E1) en el nivel de producción del PIB potencial.
Por el contrario, si una economía está produciendo a una cantidad de producción por encima de su PIB potencial, una política monetaria contractiva puede reducir las presiones inflacionarias para un nivel de precios en aumento. En [enlace] (b), el equilibrio original (E 0 ) ocurre con una producción de 750, que está por encima del PIB potencial. Una política monetaria contractiva elevará las tasas de interés, desalentará el endeudamiento para inversión y gasto de consumo, y hará que la curva de demanda original (AD 0 ) se desplace a la izquierda a AD 1 , de modo que el nuevo equilibrio (E 1 ) ocurra al nivel del PIB potencial de 700.
Estos ejemplos sugieren que la política monetaria debería ser contracíclica; es decir, debe actuar para contrarrestar los ciclos económicos de recesiones y alzas económicas. La Fed debería flexibilizar la política monetaria cuando una recesión haya causado un aumento del desempleo y endurecerla cuando la inflación amenace. Por supuesto, la política anticíclica plantea un peligro de reacción exagerada. Si la política monetaria laxa que busca poner fin a una recesión va demasiado lejos, puede empujar la demanda agregada hacia la derecha tanto que desencadene la inflación. Si la política monetaria estricta que busca reducir la inflación va demasiado lejos, puede empujar la demanda agregada hacia la izquierda tanto que comience una recesión. [enlace] (a) resume la cadena de efectos que conectan la política monetaria laxa y estricta con los cambios en la producción y el nivel de precios.
Los caminos de la política monetaria. (a) En la política monetaria expansiva, el banco central hace que aumente la oferta de dinero y fondos prestables, lo que reduce la tasa de interés, estimulando el endeudamiento adicional para inversión y consumo, y desplazando la demanda agregada hacia la derecha. El resultado es un nivel de precios más alto y, al menos a corto plazo, un PIB real más alto. (b) En la política monetaria contractiva, el banco central hace que disminuya la oferta de dinero y crédito en la economía, lo que eleva la tasa de interés, desalienta el endeudamiento para inversión y consumo, y desplaza la demanda agregada hacia la izquierda. El resultado es un nivel de precios más bajo y, al menos a corto plazo, un PIB real más bajo.
Acciones de la Reserva Federal en las últimas cuatro décadas
Para el período comprendido entre mediados de la década de 1970 y finales de 2007, podemos resumir la política monetaria de la Reserva Federal observando cómo apuntó a la tasa de interés de los fondos federales mediante operaciones de mercado abierto.
Por supuesto, contar la historia de la economía estadounidense desde 1975 en términos de acciones de la Reserva Federal deja fuera muchos otros factores macroeconómicos que influyeron en el desempleo, la recesión, el crecimiento económico y la inflación durante este tiempo. Los nueve episodios de acción de la Reserva Federal descritos en las siguientes secciones también demuestran que debemos considerar al banco central como uno de los principales actores que influyen en la macroeconomía. Como señalamos anteriormente, la persona individual con mayor poder para influir en la economía estadounidense es probablemente el presidente de la Reserva Federal.
[enlace] muestra cómo la Reserva Federal ha llevado a cabo la política monetaria apuntando a la tasa de interés de los fondos federales en las últimas décadas. El gráfico muestra la tasa de interés de los fondos federales (recuerde, esta tasa de interés se fija a través de operaciones de mercado abierto), la tasa de desempleo y la tasa de inflación desde 1975. En la figura se indican diferentes episodios de política monetaria durante este período.
Política monetaria, desempleo e inflación. A lo largo de estos episodios, la Reserva Federal normalmente reaccionó ante una mayor inflación con una política monetaria contractiva y una tasa de interés más alta, y reaccionó ante un mayor desempleo con una política monetaria expansiva y una tasa de interés más baja.
Episodio 1
Considere el Episodio 1 a fines de la década de 1970. La tasa de inflación era muy alta, excediendo el 10% en 1979 y 1980, por lo que la Reserva Federal utilizó una política monetaria estricta para aumentar las tasas de interés, y la tasa de los fondos federales aumentó del 5,5% en 1977 al 16,4% en 1981. Para 1983, la inflación se redujo al 3,2%, pero la demanda agregada se contrajo lo suficiente como para que se produjeran recesiones consecutivas en 1980 y en 1981-1982, y la tasa de desempleo aumentó del 5,8% en 1979 al 9,7% en 1982.
Episodio 2
En el Episodio 2, cuando los economistas persuadieron a la Reserva Federal a principios de la década de 1980 de que la inflación estaba disminuyendo, la Reserva Federal comenzó a recortar las tasas de interés para reducir el desempleo. La tasa de interés de los fondos federales cayó del 16,4% en 1981 al 6,8% en 1986. Hacia 1986 más o menos, la inflación había caído a alrededor del 2% y la tasa de desempleo había bajado al 7%, y seguía cayendo.
Episodio 3
Sin embargo, en el Episodio 3 a fines de la década de 1980, la inflación parecía estar aumentando nuevamente, pasando del 2 % en 1986 al 5 % en 1989. En respuesta, la Reserva Federal utilizó una política monetaria contractiva para elevar las tasas de los fondos federales del 6,6 %. en 1987 al 9,2% en 1989. La política monetaria más restrictiva detuvo la inflación, que cayó de más del 5% en 1990 a menos del 3% en 1992, pero también ayudó a provocar la recesión de 1990-1991, y la tasa de desempleo aumentó del 5,3%. en 1989 al 7,5% en 1992.
episodio 4
En el Episodio 4, a principios de la década de 1990, cuando la Reserva Federal estaba segura de que la inflación estaba nuevamente bajo control, redujo las tasas de interés, y la tasa de interés de los fondos federales cayó del 8,1 % en 1990 al 3,5 % en 1992. A medida que la economía se expandía, la tasa de desempleo se redujo del 7,5% en 1992 a menos del 5% en 1997.
Episodios 5 y 6
En los Episodios 5 y 6, la Reserva Federal percibió un riesgo de inflación y elevó la tasa de fondos federales del 3% al 5,8% de 1993 a 1995. La inflación no aumentó y continuó el período de crecimiento económico durante la década de 1990. Luego, en 1999 y 2000, a la Fed le preocupaba que la inflación pareciera estar aumentando lentamente, por lo que elevó la tasa de interés de los fondos federales del 4,6% en diciembre de 1998 al 6,5% en junio de 2000. A principios de 2001, la inflación estaba cayendo nuevamente, pero una recesión ocurrió en 2001. Entre 2000 y 2002, la tasa de desempleo aumentó del 4,0% al 5,8%.
Episodios 7 y 8
En los Episodios 7 y 8, la Reserva Federal llevó a cabo una política monetaria laxa y redujo la tasa de los fondos federales del 6,2 % en 2000 a solo el 1,7 % en 2002, y luego nuevamente al 1 % en 2003. En realidad, lo hicieron por temor a Japón. -estilo deflación. Esto los convenció de reducir los fondos federales más de lo que hubieran hecho de otra manera. La recesión terminó, pero las tasas de desempleo disminuyeron lentamente a principios de la década de 2000. Finalmente, en 2004, la tasa de desempleo disminuyó y la Reserva Federal comenzó a subir la tasa de los fondos federales hasta llegar al 5% en 2007.
episodio 9
En el Episodio 9, cuando se produjo la Gran Recesión en 2008, la Reserva Federal se apresuró a recortar las tasas de interés, reduciéndolas al 2 % en 2008 y a casi el 0 % en 2009. Cuando la Reserva Federal redujo las tasas de interés a casi cero en diciembre de 2008, la economía aún estaba en profunda recesión. Las operaciones de mercado abierto no podían hacer que la tasa de interés se volviera negativa. La Reserva Federal tuvo que pensar "fuera de la caja".
Flexibilización cuantitativa
La más poderosa y comúnmente utilizada de las tres herramientas tradicionales de la política monetaria, las operaciones de mercado abierto, funciona expandiendo o contrayendo la oferta monetaria de una manera que influye en la tasa de interés. A fines de 2008, mientras la economía estadounidense luchaba contra la recesión, la Reserva Federal ya había reducido la tasa de interés a casi cero. Con la recesión aún en curso, la Fed decidió adoptar una política innovadora y no tradicional conocida como expansión cuantitativa (QE) . Esta es la compra de valores respaldados por hipotecas públicas y privadas a largo plazo por parte de los bancos centrales para hacer que el crédito esté disponible para estimular la demanda agregada .
La flexibilización cuantitativa difería de la política monetaria tradicional en varios aspectos clave. Primero, implicó que la Fed comprara bonos del Tesoro a largo plazo, en lugar de letras del Tesoro a corto plazo . En 2008, sin embargo, fue imposible estimular más la economía bajando las tasas a corto plazo porque ya estaban lo más bajas posible. (Lea la función de cierre Bring it Home para obtener más información al respecto). Por lo tanto, el presidente Bernanke buscó reducir las tasas a largo plazo utilizando la flexibilización cuantitativa.
Esto lleva a una segunda forma en que la QE es diferente de la política monetaria tradicional. En lugar de comprar valores del Tesoro, la Fed también comenzó a comprar valores privados respaldados por hipotecas, algo que nunca antes había hecho. Durante la crisis financiera, que precipitó la recesión, los valores respaldados por hipotecas se denominaron "activos tóxicos", porque cuando el mercado de la vivienda colapsó, nadie sabía cuánto valían estos valores, lo que puso a las instituciones financieras que los tenían en una situación muy inestable. terrestre. Al ofrecer comprar valores respaldados por hipotecas, la Fed estaba empujando a la baja las tasas de interés a largo plazo y también eliminando posibles "activos tóxicos" de los balances de las firmas financieras privadas, lo que fortalecería el sistema financiero.
La flexibilización cuantitativa (QE) se produjo en tres episodios:
Durante el QE 1 , que comenzó en noviembre de 2008, la Fed compró $600 mil millones en valores respaldados por hipotecas de las empresas gubernamentales Fannie Mae y Freddie Mac.
En noviembre de 2010, la Fed inició QE 2 , en el que compró $ 600 mil millones en bonos del Tesoro de EE. UU.
QE 3 , comenzó en septiembre de 2012 cuando la Fed comenzó a comprar $ 40 mil millones de valores respaldados por hipotecas adicionales por mes. Esta cantidad se incrementó en diciembre de 2012 a $ 85 mil millones por mes. La Fed afirmó que, cuando las condiciones económicas lo permitan, comenzará a hacer tapering (oa reducir las compras mensuales). Para octubre de 2014, la Fed había anunciado la compra final de bonos por $15 mil millones, poniendo fin a la flexibilización cuantitativa.
Solemos pensar en las políticas de flexibilización cuantitativa que adoptó la Reserva Federal (al igual que otros bancos centrales de todo el mundo) como medidas de emergencia temporales. Si estos pasos van a ser temporales, entonces la Reserva Federal deberá dejar de hacer estos préstamos adicionales y vender los valores financieros que ha acumulado. La preocupación es que el proceso de flexibilización cuantitativa puede resultar más difícil de revertir de lo que fue promulgar. La evidencia sugiere que QE 1 tuvo cierto éxito, pero que QE 2 y QE 3 lo han sido menos.
CONCEPTOS CLAVE Y RESUMEN
Una política monetaria expansiva (o laxa) aumenta la cantidad de dinero y crédito por encima de lo que habría sido de otro modo y reduce las tasas de interés, impulsando la demanda agregada y, por lo tanto, contrarrestando la recesión. Una política monetaria contractiva, también llamada política monetaria restrictiva, reduce la cantidad de dinero y crédito por debajo de lo que habría sido de otro modo y eleva las tasas de interés, buscando contener la inflación. Durante la recesión de 2008-2009, los bancos centrales de todo el mundo también utilizaron la flexibilización cuantitativa para ampliar la oferta de crédito.
PREGUNTAS DE AUTOEVALUACIÓN
¿Por qué la política monetaria contractiva hace que aumenten las tasas de interés?
La política contractiva reduce la cantidad de fondos prestables en la economía. Como ocurre con todos los bienes, una mayor escasez conlleva un mayor precio, por lo que la tasa de interés, o el precio del préstamo de dinero, aumenta.
¿Por qué la política monetaria expansiva hace que las tasas de interés bajen?
Un aumento en la cantidad de fondos prestables disponibles significa que hay más personas que quieren prestar. Por lo tanto, ofertan a la baja el precio del préstamo (la tasa de interés).
PREGUNTAS DE REVISIÓN
¿Cómo afectan la política monetaria expansiva y contractiva la cantidad de dinero?
¿Cómo afectan las políticas monetarias estrictas y flexibles a las tasas de interés?
¿Cómo afectan las políticas monetarias expansivas, estrictas, contractivas y laxas a la demanda agregada?
¿Qué tipo de política monetaria esperaría en respuesta a una alta inflación: expansiva o contractiva? ¿Por qué?
Explicar cómo utilizar la expansión cuantitativa para estimular la demanda agregada.
PREGUNTA DE PENSAMIENTO CRÍTICO
Un modelo económico bien conocido llamado Curva de Phillips (discutido en el capítulo La Perspectiva Keynesiana) describe la compensación a corto plazo típicamente observada entre la inflación y el desempleo. Basándose en el análisis de la política monetaria expansiva y contractiva, explique por qué una de estas variables suele caer cuando la otra sube.
GLOSARIO
política monetaria contractiva
una política monetaria que reduce la oferta de dinero y préstamos
contracíclico
moviéndose en la dirección opuesta del ciclo económico de recesiones y auges económicos
política monetaria expansiva
una política monetaria que aumenta la oferta de dinero y la cantidad de préstamos
tasa de fondos federales
la tasa de interés a la que un banco presta fondos a otro banco durante la noche
política monetaria laxa
ver política monetaria expansiva
flexibilización cuantitativa (QE)
la compra de valores respaldados por hipotecas públicas y privadas a largo plazo por parte de los bancos centrales para hacer que el crédito esté disponible con la esperanza de estimular la demanda agregada
política monetaria estricta
ver política monetaria contractiva
Pecosa, lo siguiente viene del blog Neolms
AL_DIAntes de proseguir con el estudio de la DEMANDA DE DINERO, sería bueno repasar y tener en cuenta los mecanismos de y de ésta manera comprender mejor el mercado de dinero.
Al aumentar el nivel general de precios en una determinada proporción (= inflación), la demanda nominal de dinero aumenta en la misma proporción. Por tanto, el cociente entre la demanda nominal de dinero y el nivel general de precios no cambiaría. Esto significa que la variación de los precios no afecta a la demanda de dinero en términos reales, sólo a la expresada en términos nominales. Se dice entonces que la demanda de dinero (es una demanda de saldos reales, ya que los sujetos la deciden en función de lo que puede comprar el dinero. A partir de este momento, salvo advertencia en sentido contrario, siempre que mencionemos la demanda de dinero estaremos haciendo referencia a la demanda de dinero en términos reales.
Los motivos para demandar dinero son:
- Motivo transacción: Como hemos visto, el dinero es un activo que se acepta de forma generalizada para efectuar las transacciones. Si quiere comprar bienes y servicios, el individuo necesita tener una parte de su riqueza en forma de dinero. En este caso se dice que el individuo mantiene dinero por el motivo de transacción (medio de cambio). Lo que le importa al individuo no es el valor nominal del dinero, sino lo que pueda comprar con ese dinero, es decir su valor real.
Sabemos que podemos convertir una magnitud nominal en una magnitud real dividiéndola por el nivel general de precios (P). Por tanto, la demanda real de dinero, a la que llamaremos (DR), puede calcularse como el cociente entre la demanda nominal y el P. De este modo:
2. El motivo especulativo: constituye la segunda causa para que los individuos demanden dinero. Este motivo resulta algo más complejo y está relacionado con la tercera de las funciones del dinero, esto es, la de servir como depósito de valor. La idea se basa en el hecho de que las personas desean obtener de su cartera de activos la máxima rentabilidad posible pero, al mismo tiempo, asegurarse contra las pérdidas que puedan ocasionar los activos arriesgados. La forma de lograrlo es repartir la riqueza entre activos seguros y poco rentables (dinero) y activos rentables que pagan un elevado tipo de interés, pero son más arriesgados que los primeros.
LA DEMANDA DE DINERO DEPENDE DEL TIPO DE INTERÉS
Hemos visto que existen motivos para demandar dinero. Cuando un individuo mantiene una parte de su riqueza en forma de dinero que no paga interés, está renunciando a la rentabilidad que podría obtener si destinase esa parte de la riqueza a otros activos rentables. Así, el coste de oportunidad de mantener dinero es el tipo de interés de los activos alternativos, ya que es aquello a lo que se está renunciando. Por tanto, la demanda de dinero tiene un coste que es el tipo de interés.
Con el fin de profundizar algo más en la demanda de dinero vamos a simplificar la realidad suponiendo que los individuos tan sólo pueden asignar su riqueza en dos activos financieros:
DINERO Y BONOS. El dinero es un activo líquido por el que no se
cobra interés mientras que los bonos constituyen un activo menos líquido que paga un tipo de interés, que denotaremos por la letra «r».
Por tanto, si no hay más que dos opciones, la riqueza real debe ser la suma de la demanda real de dinero (DRd) y la demanda real de bonos (DRb).
Riqueza real = Demanda real de dinero (DRD) + Demanda real de bonos (DRB)
Como consecuencia, una mayor demanda de dinero implica
una menor demanda de bonos, y viceversa. Si disminuye la demanda de dinero, implica una mayor demanda de bonos, esto es, los sujetos deciden prestar una parte adicional de su dinero comprando bonos. Comprar bonos significa, en este caso, prestar el dinero a la entidad que emitió los bonos (empresas, bancos de inversión, etc). Por el contrario, si aumenta la demanda de dinero, disminuye la demanda de bonos, esto es, los individuos decidirían vender una parte de sus bonos a cambio de dinero.
Denominamos bono convertible a todo aquel bono que tiene la posibilidad de convertirse en acciones. Es decir, confieren un derecho al propietario del bono a cambiar sus bonos por acciones en una fecha determinada.
¿Qué sucede si aumenta el tipo de interés?
Los individuos perciben que ahora resulta más caro mantener dinero, ya que su costo de oportunidad es más elevado. Por ello, reducirán su demanda de dinero y aumentarán la demanda de bonos. Por tanto, si tomamos la demanda de dinero agregada de todos los individuos se observa que es decreciente con el tipo de interés.
Conocida la demanda de dinero, analizaremos la manera en que se determina el tipo de interés a corto plazo.
La siguiente figura refleja el caso de un Banco Central que emite billetes canjeables por oro. Este banco, con unos activos en oro de 1.000 millones, puede emitir billetes por valor de esos 1.000 millones. Los billetes constituyen un pasivo para este Banco Central porque suponen una deuda con los particulares. Éstos pueden exigir el pago de esta deuda en oro cuando canjean los billetes.
Naturalmente que, para estos particulares, los billetes constituyen un activo. El valor total de estos pasivos monetarios del Banco Central (en este caso sencillo, los billetes emitidos) se denominará en adelante la base monetaria (BM). Para ampliar la base monetaria en 100 millones adicionales, el banco se vería obligado a ampliar sus activos comprando 100 millones en oro que se financiará con la emisión de billetes con un valor de 100 millones.
Por tanto, la base monetaria se amplía cuando aumentan los activos que respaldan los billetes, esto es, cuando el Banco Central compra activos ( en este caso oro)
No obstante, el Banco Central pronto se percata de que puede emitir más base monetaria (monedas y billetes) del oro que posee. ¿Sería posible emitir más billetes respaldados por otros activos en lugar de oro?
El Banco Central podría conceder préstamos a otros bancos (por ejemplo, por valor de 4.500 millones), comprar activos financieros (por ejemplo, títulos de deuda pública por valor de 3.500 millones) o comprar moneda de otros países, es decir, divisas (por valor de 1.500 millones). En este caso, el Banco Central debería emitir monedas y billetes (base monetaria) por valor de 9.500 para financiar estos nuevos activos. Añadidos a los 1.100 que respaldaba el oro llevan a que el Banco Central tenga unos activos y unos pasivos (monedas y billetes) totales por valor de 10.600 millones. Vea la figura siguiente:
Ahora no hace falta tener oro para emitir billetes – se abandona el patrón oro - éstos pueden estar respaldados solamente por otros activos. Las personas siguen aceptando los billetes por una cuestión de confianza: saben que todo el mundo los aceptará cuando se desee realizar un pago – nace la emisión fiduciaria –
Ver: Efecto Cantillón (copiar y pegar el siguiente enlace)
https://www.youtube.com/watch?v=rVQFNwScDpQ
El Banco Central puede ampliar la base monetaria incrementando los activos que posee, esto es, comprando más activos a cambio de nuevo dinero emitido. De esta manera, habrá más billetes en circulación. Por el contrario, puede reducir la base monetaria disminuyendo préstamos y vendiendo títulos o divisas. En este caso, recibirá de vuelta billetes emitidos con anterioridad, que dejarán de circular.
Ahora, el mayor volumen de transacciones se realiza a través de métodos que no requieren el intercambio de monedas y billetes. Se paga con tarjetas, transferencias bancarias, etc. que sencillamente son apuntes contables que realizan bancos.
LAS MAGNITUDES MONETARIAS
La actividad de los bancos y la creación de dinero bancario requiere distinguir ahora dos magnitudes monetarias: LA BASE MONETARIA y la OFERTA MONETARIA.
Cuando reciben un depósito en efectivo, los bancos guardan una parte de este efectivo en sus cajas. Esta parte guardada por los bancos se denomina ACTIVOS DE CAJA O RESERVAS LÍQUIDAS y sirve para suministrar efectivo a los clientes que lo desean. Los ACTIVOS DE CAJA se denotarán como (AC). El resto del dinero legal (monedas y billetes) queda en manos de los particulares, sirviendo para realizar las transacciones, y se llama EFECTIVO EN MANOS DE LOS PARTICULARES (EMP).
Por tanto, la base monetaria (BM) puede dividirse ahora en dos partes: la que queda guardada en las cajas de los bancos (AC)
y la que circula entre los particulares (EMP).
1) BM = AC + EMP BM = Base Monetaria
AC = Activos de caja
EMP= Efectivo manos del público
Por otro lado, LA CANTIDAD DE DINERO EN CIRCULACIÓN U OFERTA MONETARIA (OM) incluye ahora la cantidad de DEPÓSITOS (D) que han realizado los particulares en los bancos más la parte del dinero legal que circula; es decir, EFECTIVO EN MANOS DEL PUBLICO (EMP)
2) OM = D + EMP
LA ELECCIÓN DE LOS INDIVIDUOS ENTRE EFECTIVO Y DEPÓSITOS.
Las personas reparten su dinero entre efectivo (monedas y billetes) y depósitos. De hecho, se observa que mantienen la mayor parte de su dinero en forma de depósitos en los bancos, pero conservan una parte en efectivo para realizar las transacciones cotidianas.
El cociente entre el efectivo y los depósitos que mantienen las personas se denomina relación efectivo/depósitos (e) y constituye una decisión de los individuos.
La relación efectivo/depósitos (e) se calcularía como:
LA ACTIVIDAD DE LOS BANCOS COMERCIALES Y EL COEFICIENTE DE CAJA
En realidad, los bancos convierten los depósitos en dos activos muy distintos:
a) Los activos de caja (AC), o reservas líquidas, que son muy líquidos pero con baja o nula rentabilidad, y están formados por monedas y billetes.
b) Los créditos (C) que los bancos conceden a los particulares que lo solicitan. Éstos son unos activos poco líquidos, ya que no pueden ser convertidos en dinero hasta que no venza el plazo al que se prestó, pero son más rentables, su rentabilidad es el tipo de interés activo que cobra el banco.
¿Qué parte retienen los bancos en forma líquida y qué parte prestan? A la hora de tomar esta decisión, el banco debe sopesar la consecución de dos objetivos:
1) El banco debe buscar la rentabilidad para sus accionistas, que son los propietarios de estas entidades. La persecución de este objetivo llevaría a los directivos del banco a convertir los depósitos recibidos en créditos, ya que es el activo rentable.
2) El banco también tiene que garantizar su liquidez, esto es, mantener la cantidad de dinero suficiente para hacer frente a las demandas de efectivo de los depositantes. Por tanto, el banco buscará u
n equilibrio entre estos dos objetivos de forma que deseará guardar en forma líquida una pequeña parte de los depósitos.
Ya sabemos que los bancos comerciales están obligados por el Banco Central a mantener en forma de activos de caja o reservas (AC) un porcentaje de los depósitos (D) que reciben. Este porcentaje se denomina coeficiente de caja o coeficiente de reservas mínimas ( α )
Ejemplo:
Suponga que el banco Orinoco recibe un depósito por $ 800, de esta cantidad mantiene como activo de caja $ 16. Luego el coeficiente de caja (= encaje legal) será
El asiento contable sería el siguiente:
La figura anterior recoge el comportamiento de un banco privado que recibe depósitos por valor de $ 800 y se encuentra sometido a un coeficiente de caja de 0,02. Este banco debe retener en forma de activos de caja (monedas y billetes) el 2%, es decir $ 16 (= 800 * 0,02), y puede conceder como crédito el resto, $ 784.
No obstante, como ya se señaló, en la realidad, el banco puede mantener una parte de esos $16 (activos de caja) depositado en su cuenta del Banco Central. Estas cuentas de los bancos en el Banco Central formarían parte también de la BASE MONETARIA.
¿CUÁNTOS DEPÓSITOS PUEDEN CREARSE A PARTIR DE UNA
DETERMINADA CANTIDAD DE MONEDAS Y BILLETES (Dinero legal )?
Vamos a comprobar ahora que la cantidad máxima de depósitos que pueden crearse con una determinada cantidad de monedas y billetes está limitada por la relación efectivo/depósitos (e) y por el coeficiente de caja (∝). Vamos a obtener ciertas relaciones fundamentales para determinar el mecanismo por el cual el Banco Central puede afectar y controlar la cantidad de dinero en circulación.
La siguiente tabla refleja el proceso por el que se van multiplicando los depósitos bancarios cuando la relación efectivo depósitos es (e = 0,25) y el coeficiente de caja ( ∝ = 0,02)
A partir de $ 1000 millones de efectivo (base monetaria), los individuos deciden mantener $ 200 en efectivo y el resto, $800, depositarlo en los bancos, manteniendo así una relación efectivo / depósitos de 0,25 (200 / 800)
De estos depósitos, los bancos deben retener el 2% en su caja (16 = 0.02*800) pero pueden prestar el resto (784 = 800 - 16).
Los individuos que reciben los préstamos utilizan este nuevo dinero ($784), por ejemplo, para cancelar bienes y servicios.
Las personas que reciben este dinero como pago, vuelven a tomar la decisión de mantener una parte en efectivo y otra en depósitos y el proceso anterior vuelve a comenzar. Cada vez que se conceda un crédito, éste dará lugar a depósitos y, con estos depósitos, el banco concederá créditos, y así sucesivamente, de forma que el proceso será circular. Sin embargo, debido a que cada vez los individuos retienen una parte de los billetes en forma de efectivo en manos de los particulares (EMP) y los bancos van reteniendo otra parte en forma de activos de caja o encaje legal (AC), el proceso se irá agotando poco a poco hasta finalmente detenerse.
Nota: La BASE MONETARIA (DINERO PRIMARIO) está compuesta por: Efectivo (monedas y billetes) emitido por el Banco Central en poder del público, más depósitos especiales del público, más, reservas de los bancos comerciales en el banco central.
Nota: LIQUIDEZ MONETARIA (OFERTA MONETARIA). Es la cantidad de dinero o cuasidinero que circula en la economía en manos del público.
¿Qué volumen de depósitos (D) se crea finalmente? Se puede calcular como el cociente entre el valor de la base monetaria (BM) y la suma del coeficiente de caja (ɑ) y la relación efectivo/depósitos (Ԑ)
Aclaratoria: Mientras menor sea el coeficiente de caja (∝), menos dinero retienen los bancos y pueden conceder más créditos. De la misma forma, mientras menor sea la relación efectivo / depósito (Ԑ), menos dinero retendrán los individuos y más depósitos realizarán.
Los bancos privados crean dinero (dinero bancario) a través del proceso de aceptación de depósitos y concesión de créditos. Ya sabemos que la cantidad de depósitos (D) que puede crearse (ver fórmula anterior), dada una cantidad de base monetaria (BM), se encuentra limitada por la relación efectivo/depósitos (Ԑ) y por el coeficiente de caja (∝) llamado también encaje legal.
RELACIÓN ENTRE LA BASE MONETARIA Y LA OFERTA MONETARIA
EL MULTIPLICADOR MONETARIO.
Ahora vamos a comprobar que la oferta monetaria (OM) está también limitada por las las mismas variables; es decir guarda relación con la Base Monetaria, la relación efectivo / depósito (Ԑ) y el coeficiente de caja (∝).
Como se observa en la fórmula la OFERTA MONETARIA (OM) es una función de la BASE MONETARIA (BM), mediante la fración:
Esta fracción recibe el nombre de MULTIPLICADOR MONETARIO, nos indica la cantidad de OFERTA MONETARIA (OM) que puede crearse por cada unidad de BASE MONETARIA (BM)
Ejemplo:
Si operamos con los mismos datos que venimos trabajando podríamos calcular la OFERTA MONETARIA (OM) total que se crea con $1000 de BASE MONETARIA (BM):
DATOS:
- a) BM = $1000
- b) Relación efectivo / depósito (Ԑ) =0,25
- c) El coeficiente de caja (∝) = 0,02
Es decir a través del sistema de crédito, los bancos crearon dinero por $ 3629,6 y el Banco Central $1000. La OFERTA MONETARIA es $ 4629,6 (= 3629,6+1000)
Por tanto, el Banco Central puede afectar a la oferta monetaria por dos vías:
a) En primer lugar, cambiando la base monetaria (BM). Si desea aumentar la oferta monetaria, puede captar nuevos activos a cambio de billetes de nueva emisión. Puede lograr que disminuya la oferta monetaria reduciendo sus activos y recogiendo dinero del sistema
b) En segundo lugar, modificando el coeficiente de caja (α).
Si se rebaja el coeficiente de caja, los bancos pueden utilizar parte de sus reservas que mantienen «congeladas» para conceder más créditos. Esto hace que se creen más depósitos y que el ciclo vuelva a comenzar incrementando la oferta monetaria. El efecto contrario se produce cuando aumenta el coeficiente de caja, esto es, los bancos deben ir reduciendo su volumen de créditos y, de este modo disminuyen también los depósitos. Así, se reduce la oferta monetaria.
RESUMEN: El Banco Central puede aumentar la oferta monetaria mediante operaciones que hagan crecer la base monetaria o mediante una reducción del coeficiente de caja. Por el contrario, puede reducir la oferta monetaria a través de operaciones que reduzcan la base monetaria o mediante un aumento del coeficiente de caja
EL MERCADO DE DINERO:
Es el mercado en el cual se prestan y demandan fondos a corto plazo. En este mercado se determina el tipo de interés (r), que es el precio del dinero, el precio que se paga por tomar dinero prestado.
La gráfica representa el mercado de dinero, que muestra la curva de demanda de dinero real que las personas desean mantener como función inversa del tipo de interés. Como se ha visto, la oferta monetaria nominal, (OM), está determinada por el Banco Central y, como tal, constituye una decisión política (es una variable autónoma) que no depende del tipo de interés. Por ello, la curva de oferta de dinero en términos reales (OM/P) es una recta vertical.
En este mercado de dinero, el tipo de interés de equilibrio (4%), el que iguala la oferta real de dinero con la demanda de dinero, punto a ($ 1000).
Para tipos de interés superiores al de equilibrio la gente desea mantener menos dinero, dado que hay otros activos más rentables donde invertir. Por el contrario para tipos de interés inferiores al de equilibrio las personas desean mantener más dinero del que mantienen. La oferta monetaria nominal es de $2.000 millones y el nivel general de precios de 2. Por tanto, la cantidad real de dinero es de 2.000 / 2 = $1000 millones.
La curva de oferta de dinero en términos reales se desplazará hacia la derecha cuando aumenten los saldos reales de dinero existente; es decir, cuando aumente la oferta monetaria nominal y cuando disminuya el nivel general de precios. Se desplazará hacia la izquierda, cuando disminuyan los saldos reales de dinero en circulación; esto es, cuando disminuya la oferta monetaria nominal y cuando aumente el nivel general de precios.
Tal como se observa en la gráfica, el tipo de interés de equilibrio del 4% (punto a). Esta situación de equilibrio significa que las personas desean tener justamente el dinero que tienen, en este caso es de $1000 millones, cuando el tipo de interés es del 4%.
EXPLICACION DE UN BONO DE RENTA FIJA
Definición de bono: es un instrumento de deuda que emite una empresa o administración pública para financiarse. Los inversores compran los bonos por un determinado importe. Se dice de renta fija porque el emisor está obligado a realizar pagos en una cantidad y en un período de tiempo previamente establecidos.
Terminología:
1.1 Emisor: Es la entidad, pública o privada, que emite los títulos; la que solicita la deuda
1.2 Principal o nominal del bono: Es la cantidad de dinero que pide prestado el emisor.
1.3 Cupón: Es el tipo de interés que debe pagar el emisor. Se expresa como un porcentaje del principal
1.4 Fecha de vencimiento: Es el momento cuando el emisor debe devolver el dinero, momento en que termina el préstamo
Ejemplo sencillo:
Un bono con un principal de $1000 ha sido emitido con una promesa de pagar un 4% de intereses y debe ser devuelto a los 5 años.
Por tanto, el bono paga $ 40 todos los años hasta su vencimiento cuando se devuelve la deuda:
Pago anual = Principal * Tipo de interés de emisión
Pago anual = 1000 * 0,04 = 40
En el ejemplo anterior, el bono paga una cantidad fija de $40 anuales.
El precio de un bono (que suponemos sin riesgo) tiende en el mercado a lo que las personas estén dispuestas a pagar por él,
que es el cociente entre su pago anual y el tipo de interés de mercado. Existe, por tanto, una relación inversa entre el tipo de
interés de mercado y el precio de los bonos. Si el tipo de interés sube el precio de los bonos baja y si el tipo de interés baja el precio de los bonos sube.
Si la persona que compró el título (bono) desea venderlo posteriormente en el mercado de bonos, ¿cuánto le darán por él ?. Si el tipo de interés de mercado sigue siendo del 4%, el poseedor del bono podrá venderlo por la misma cantidad que lo compró, es decir, por $1000, ya que la persona que lo compre seguirá obteniendo el 4% de la cantidad desembolsada (40 dólares al año).
a) ¿qué sucede si el tipo de interés de mercado es ahora del 6%? En este caso nadie dará $1000 por este bono que paga $40 al año, ya que esto supone el 4% y con otros activos alternativos puede obtenerse el 6%. El precio del bono tenderá a lo que las personas estén dispuestas a pagar por él y los compradores no aceptarán recibir una rentabilidad inferior al 6% (vigente en el mercado). Por tanto, estarán dispuestos a pagar por el bono un precio tal que 40 sea el 6% de este precio, esto es:
b) Si el tipo de interés que prevalece en el mercado es ahora del 2%. El precio del bono será:
Conclusión:
Si, el tipo de interés sube implica que el precio del bono baja.
Si, el tipo de interés baja implica que el precio del bono sube.
Después de esta visión general de los bonos, retomamos la discusión del mercado de dinero.
1) Si el tipo de interés es superior al de equilibrio, por ejemplo un 6%
En este caso, los sujetos desean tener $700 millones en dinero en lugar de $1000, ya que el coste de oportunidad de mantener dinero (digamos en bonos) ha aumentado. Su demanda de dinero es inferior al dinero que mantienen. Los individuos intentarán deshacerse de esos $300 millones que no desean tener en forma de dinero, prestándolos, esto es, comprando bonos. Ya vimos que cuando disminuye la demanda de dinero, aumenta la demanda de bonos. Vamos a considerar que la cantidad de bonos está fija. Al aumentar la cantidad de dinero que sale a préstamo la demanda de bonos aumenta esto hace que su precio aumente y disminuya la rentabilidad de los bonos, reduciéndose el tipo de interés. Este descenso del tipo de interés se mantendrá mientras la gente desee desprenderse de dinero demandando bonos. Por tanto, el descenso del tipo de interés acabará cuando haya bajado lo suficiente como para que la gente se encuentre conforme con el dinero que tiene, es decir, cuando se llegue al tipo de interés de equilibrio, en este caso el 4%.
2) Si el tipo de interés es inferior al de equilibrio, por ejemplo, del 2%?
En este caso, los sujetos desean tener $1400 millones en dinero
pero tienen $1000. Su demanda de dinero es superior al dinero que mantienen. Suponiendo que la cantidad de bonos (alternativa) es una constante, los individuos intentarán obtener
más dinero vendiendo bonos, esto es, tratarán de recuperar dinero que tenían prestado. Esto hace que disminuya la demanda de bonos (ya que ha aumentado la demanda de dinero). Al disminuir la demanda de bonos, el precio de los bonos se reduce y aumenta la rentabilidad de este activo, incrementándose el tipo de interés. Este aumento del tipo de interés se mantendrá mientras la gente desee obtener dinero desprendiéndose de los bonos. Por tanto, la subida del tipo de interés acabará cuando alcance el nivel en el que la gente se encuentre conforme con el dinero que tiene, es decir, cuando el tipo de interés coincida con el de equilibrio.
La siguiente figura recoge el efecto que tiene la modificación por parte de las autoridades de la oferta monetaria nominal, cuando el nivel general de precios no cambia. Vamos a considerar un aumento y una disminución de la oferta monetaria nominal.
a) Disminución de la oferta monetaria nominal. Si el Banco Central reduce la oferta monetaria nominal a 1.400, la oferta monetaria real será de 1.400 / 2 = 700 y, por tanto, la curva de oferta monetaria real se desplaza hacia la izquierda. Al tipo de interés del 4%, las personas desean mantener 1.000 en dinero, pero sólo hay 700. Intentarán obtener más dinero vendiendo bonos, pero esta presión vendedora reducirá el precio de los bonos elevando el tipo de interés. Éste se elevará hasta alcanzar el nuevo tipo de interés de equilibrio, que ahora es del 6% (punto B), logrando que las personas desean mantener el dinero que realmente mantienen (700).
b) Incremento de la oferta monetaria nominal. Si el Banco Central aumenta la oferta monetaria nominal a 2.800, la oferta monetaria real será de 2.800/2 = 1.400 y, por tanto, la curva de oferta monetaria real se desplaza hacia la derecha.
Al tipo de interés del 4%, las personas desean mantener $1000 en dinero, pero tienen $1400. Intentan desprenderse del dinero comprando bonos, pero esta presión compradora eleva el precio de los bonos reduciendo el tipo de interés. Éste se reducirá hasta alcanzar el nuevo tipo de interés de equilibrio, que ahora es del 2% (punto C), logrando así que las personas deseen mantener el dinero que realmente mantienen (1.400).
Por tanto, a corto plazo, el Banco Central puede incrementar el tipo de interés mediante una reducción de la oferta monetaria
nominal y puede reducir el tipo de interés a través de un aumento de la oferta monetaria nominal
Solo vamos a mencionar la teoría keynesiana de la demanda de dinero y la teoría cuantitativa moderna de Milton Friedman
Fuente: Blanco, Juan. “Economía teoría y práctica”
El efecto de la política monetaria sobre las tasas de interés
Considere el mercado de fondos bancarios prestables en [enlace] . El equilibrio original (E 0 ) ocurre a una tasa de interés del 8% y una cantidad de fondos prestados y prestados de $10 mil millones. Una política monetaria expansiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la derecha desde la curva de oferta original (S 0 ) a S 1 , lo que conducirá a un equilibrio (E 1 ) con una tasa de interés más baja del 6% y una cantidad de $14 mil millones en fondos prestados . Por el contrario, una política monetaria contractiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la izquierda desde la curva de oferta original (S 0 ) a S 2 , lo que conducirá a un equilibrio (E 2 ) con una tasa de interés superior al 10 % y una cantidad de $8 000 millones en fondos prestados.
Política Monetaria y Tasas de Interés. El equilibrio original ocurre en E0. Una política monetaria expansiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la derecha desde la curva de oferta original (S0) hacia la nueva curva de oferta (S1) y hacia un nuevo equilibrio de E1, reduciendo la tasa de interés del 8% al 6%. Una política monetaria contractiva desplazará la oferta de fondos prestables hacia la izquierda desde la curva de oferta original (S0) hacia la nueva oferta (S2), y elevará la tasa de interés del 8% al 10%.
¿Cómo “sube” las tasas de interés un banco central? Al describir las acciones de política monetaria del banco central, es común escuchar que el banco central “aumentó las tasas de interés” o “bajó las tasas de interés”. Necesitamos ser claros al respecto: más precisamente, a través de operaciones de mercado abierto, el banco central cambia las reservas bancarias de una manera que afecta la curva de oferta de fondos prestables.
El efecto de la política monetaria sobre la demanda agregada
La política monetaria afecta las tasas de interés y la cantidad disponible de fondos prestables, lo que a su vez afecta varios componentes de la demanda agregada. La política monetaria estricta o contractiva que conduce a tasas de interés más altas y una cantidad reducida de fondos prestables reducirá dos componentes de la demanda agregada. La inversión empresarial disminuirá porque es menos atractivo para las empresas pedir dinero prestado, e incluso las empresas que tienen dinero notarán que, con tasas de interés más altas, es relativamente más atractivo poner esos fondos en una inversión financiera que hacer una inversión en bienes físicos ( capital). Además, las tasas de interés más altas desalentarán el endeudamiento de los consumidores para artículos costosos como casas y automóviles. Por el contrario, la política monetaria laxa o expansiva que conduce a tasas de interés más bajas y una mayor cantidad de fondos prestables tenderá a aumentar la inversión empresarial y el endeudamiento de los consumidores para artículos costosos.
Si la economía se encuentra en una recesión y un alto desempleo, con una producción por debajo del PIB potencial, la política monetaria expansiva puede ayudar a que la economía vuelva al PIB potencial.
En el cuadro (a) se ilustra esta situación. Este ejemplo utiliza una curva de oferta agregada keynesiana de pendiente positiva (SRAS = Oferta Agregada Short Run) a corto plazo (La oferta agregada es la cantidad total de bienes y servicios producidos y vendidos por las empresas, esto es, el PIB). El equilibrio original durante una recesión de E 0 ocurre en un nivel de producción de 600. Una política monetaria expansiva reducirá las tasas de interés y estimulará la inversión y el gasto de consumo, lo que provocará que la curva de demanda agregada original (AD 0 ) se desplace a la derecha a AD 1 , por lo que que el nuevo equilibrio (E 1 ) ocurre en el nivel de PIB potencial de 700.
CUADRO (a)
(a) La economía está originalmente en una recesión con la producción y el precio de equilibrio mostrados en E0. La política monetaria expansiva reducirá las tasas de interés y desplazará la demanda agregada hacia la derecha de AD0 a AD1, lo que conducirá al nuevo equilibrio (E1) en el nivel de producción del PIB potencial con un aumento relativamente pequeño en el nivel de precios.
CUADRO (b)
(b) Por el contrario, si una economía está produciendo a una cantidad de producción por encima de su PIB potencial, una política monetaria contractiva puede reducir las presiones inflacionarias para un nivel de precios en aumento. En (b), el equilibrio original (E 0 ) ocurre con una producción de 750, que está por encima del PIB potencial. Una política monetaria contractiva elevará las tasas de interés, desalentará el endeudamiento para inversión y gasto de consumo, y hará que la curva de demanda original (AD 0 ) se desplace a la izquierda a AD 1 , de modo que el nuevo equilibrio (E 1 ) ocurra al nivel del PIB potencial de 700.
Estos ejemplos sugieren que la política monetaria debería ser contracíclica; es decir, debe actuar para contrarrestar los ciclos económicos de recesiones y alzas económicas. La Fed debería flexibilizar la política monetaria cuando una recesión haya causado un aumento del desempleo y endurecerla cuando la inflación amenace.
Los caminos de la política monetaria. (a) En la política monetaria expansiva, el banco central hace que aumente la oferta de dinero y fondos prestables, lo que reduce la tasa de interés, estimulando el endeudamiento adicional para inversión y consumo, y desplazando la demanda agregada hacia la derecha. El resultado es un nivel de precios más alto y, al menos a corto plazo, un PIB real más alto. (b) En la política monetaria contractiva, el banco central hace que disminuya la oferta de dinero y crédito en la economía, lo que eleva la tasa de interés, desalienta el endeudamiento para inversión y consumo, y desplaza la demanda agregada hacia la izquierda. El resultado es un nivel de precios más bajo y, al menos a corto plazo, un PIB real más bajo.
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